能化工业品日报240328

能化工业品日报

烧碱

现货利润较好，基差回归

当前烧碱期价继续下跌，报收于2495，液碱现货市场年后报价持续上行，当前液碱价格907元/吨；近期高浓碱价格上涨，企业出口接单情况较好，但后期碱厂进一步上调空间不大；低浓碱方面同样供应端有利好，但各地观点不一，有西北等区域开始走跌。下游氧化铝成需求较好，开工有所提升；粘胶短纤当前开工率85%高位，下游印染同样回暖恢复。期货端，因当前现货去库，产量与利润均好转，导致基差明显走强，目前交割与仓单情况不明朗，需注意换月风险，基差恢复期货贴水结构后或跟随现货震荡。

PX

回归基本面，震荡

PXCFR当前反弹至1045美元/吨，地缘局势不稳定导致的成本端大幅波动仍在延续，PX现货5月前商谈均较低，PXN收窄。当前PX开工87.37%，浙石化宣布近期检修计划，镇海炼化宣布4月初检修。当前调油窗口尚未开启，芳烃价格高位，短流程利润在盈亏线下，歧化利润较好，带动PX亚洲开工高位。当前理论美韩芳烃价差小幅走扩，韩国甲苯出口窗口或有启动迹象。PX2405当前小幅上行收于8478。中石化4月挂牌8700元/吨。期货方面，成本端冲高对芳烃价格的支撑转弱，同时检修降负荷预期尚未兑现，调油难以证伪，当前现货压力较大，近日走势回归基本面累库压力，短期跌后偏强震荡。

PTA

6000偏下震荡

隔夜油价收跌，PX持稳在1045美元。PTA装置方面，英力士125万吨意外停车，预计到月末重启。福海创3.21开始检修，预计4月中重启。逸盛大化225降负荷至7成附近，新装置台化150万吨、仪征化纤300万吨3月下将陆续开车，PTA产能较去年底将提升5.6%。当前PTA现货加工费在175附近，需求方面，近日织造开工提升至83%。聚酯高负荷、高库存。PTA在6000偏下震荡思路。

乙二醇

震荡偏弱

近期乙二醇整体开工在64%。镇海炼化、中科炼化、安徽昊源、富德能源、贵州黔西煤化工装置等陆续停车，后期卫星石化计划技改，供给将面临收窄。海外市场，供应有所恢复，当前港口库存小幅提升至83万吨。下游聚酯和终端负荷分别提升至9成和8成上方。聚酯处于高库存、高开工状态。乙二醇短期驱动不足，弱势震荡。关注海内外装置的变化。

短纤

跟随成本震荡，加工费上行承压

当前短纤华东价格在7341元，现货加工费在786元附近，库存有所下滑。装置方面，仪征化纤10万吨、新凤鸣中磊30万吨装置重启。短纤总负荷在87.6%附近。下游纱厂刚需采购，库存偏高。近日短纤绝对价格跟随成本震荡，加工费上行承压。

沥青

观点：涨后回调

供应来看，据悉四月份的排产也会有所减少，预估产量在218万吨左右，沥青的供应处于一个低位水平。沥青价格在下跌，而原料却在上涨，导致炼厂亏损日益加剧，加上终端需求复苏缓慢，炼厂出货受阻，所以多数的炼厂都不愿意继续生产。目前沥青的产能利用率是在30.2%，山东和华南地区有个别炼厂提产，河南丰利和江苏新海复产，开工率较之前有所回升，但仍处在近三年的低位水平，多数炼厂均未如期复产。需求来看，虽处于传统施工季节，但道路需求目前由于天气及资金问题，需求恢复较为缓慢，今年是十四五规划的倒数第二年，下游基建施工会有增加。从库存上也能看出，累库现象比较严重，国内沥青社会库存271.5万吨，环比增加1.1%，其中华东地区累库较为明显，部分厂库资源转为社会库。厂库库存113.5万吨，环比下跌1.8%。山东地区累库明显，华北地区去库明显，部分炼厂月底合同执行出货。短期沥青市场的供需矛盾仍然存在，但在成本支撑下，价格或继续持稳为主，若原油不能继续上涨，那沥青盘面估计也不会有太大幅度的上涨，因为低需求、低利润、高库存对价格都有一定的限制，预计价格会在3650-3750区间震荡。

LPG

观点：偏弱震荡

供应来看，目前国际货源量是较为宽松的，美国中东的货源量有所增加，价格也有所回落，但下游买兴并不积极。华南、西北以及山东有生产企业检修，华南一家炼厂自用增加外放减少，东北一家企业也计划检修。不少炼厂像惠州方向茂名方向都开始增加自用，炼厂对外供应收窄。需求来看，目前需求正在缓慢恢复，随着天气逐渐转暖，燃烧需求有一定的下降，化工需求有一定的好转。两会结束后，同时春节检修季来临，多家丙烷脱氢企业陆续步入检修期，国内丙烷脱氢装置开工率有下滑预期。2月份中国PDH月均开工率在65.73%，而3月份预计PDH开工率将下降至64%左右。PDH企业检修恢复日期多集中在4-5月份，因此PDH装置开工率在4月下旬将再度回升，开工负荷预计提升至65成以上。供应稍宽松，库存可控，CP价格虽存下跌预期，但下降幅度不大，随着温度升高，燃烧需求转向淡季，化工需求因装置利润好转，开工率有所提升，但目前需求增量有限，行情不温不火，价格从高位回落，短期建议观望。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：回调震荡

胶市今日先跌后弹，全天收阳，继续维持回跌震荡，国内典型市场典型胶种现货报价持稳，胶市短期继续寻找回跌支撑，行情短期涨幅涨幅均过大之后，市场有检验下游接受高价胶需求，上涨坚实性正在被检验，加之国储抛储影响，行情高位请投资者关注大振风险。产业方面目前下游恢复基本结束，产业基本回归正常，今年总体下游恢复较快，但受2月以来终端车业弱化影响，下游成品库存去库较慢，但目前暂未影响下游开工，在青岛库存总体仍处震荡去库背景下，主产区减停产效应持续对期价施加影响，短时创出牛市以来新高之后，期价存技术回踏压力，国内抛储也对市场产生一定扰动，部分未成交部分后期或将继续招标拍卖，显性库存数据或将受到对冲影响，短期压力预期尤在，但新的开割季国储收购轮储将构成新胶重要需求力量。

甲醇

观点：高位收缩

郑醇今日继续下探震荡，连续七个交易日收阴，受国内聚烯烃板块回跌影响较大，现货市场典型区域报价续跌25元/吨，期价短期继续维持涨后回落，近期本轮涨幅高点进一步上探至2600关口以上，期价已经来到去年三季度高点附近，郑醇犹豫中探高受油价及聚烯烃走强带动明显，但目前高位技术压力显现，随着能化转弱，短时郑醇继续回踏构造高位运行中枢节奏逐步明显，行情或逐步转入涨后高位运行。产业面仍处接受高价原料过程，由于去库大背景仍在，且聚烯烃上涨后继续支撑制烯烃开工，醇市大幅转势概率不大，但三月进口回升预期增加，或对盘面产生压制，行情短期或继续下探寻找区间支撑。

苯乙烯

观点：高位震荡

苯乙烯期价今日延续震，周度上半程反弹暂时弱化，现货市场典型区域报价继续持稳，期价近期涨后高位回踩之后，上周末开始有所止跌，但回踏节奏或暂未结束，总体期价仍处涨后区间运行范畴，短期或存再度回跌构筑高位运行区间可能。产业来看前期给予苯乙烯支撑的上游原料价格回跌延续，给予苯乙烯支撑在弱化，而下游也趋于恢复平稳，但苯乙烯本身行业开工减弱且港口库存暂时止增，期价转势概率不大，但下游接受高价原料有一个时间过程，短期回踩或有助期价构筑涨后高位运行中枢。

聚烯烃

偏弱运行

聚乙烯产能利用率在84.26%。中海壳牌复产开工，停车产能在387万吨/年。华东线性LL价格在8180元/吨，L2405震荡偏强，收于8220。聚乙烯新增装置检修，供应减少。下游开工率上涨，地膜生产旺季，订单累积增加，规模企业开工率预计维持高位，对原料需求增加。供需边际好转，甲醇价格偏弱，聚乙烯渐入跌势。

聚丙烯产能利用率在75.71%。东华能源复产开工，停车产能在671万吨/年。华东拉丝在7515元/吨，PP2405震荡走势，收于7472。聚丙烯装置检修率高位，存量装置检修增加，新增投产目前不及预期。下游开工率继续上涨，整体订单有好转，塑编因农时表现较好，BOPP按需采购，管材受房地产周期影响，表现一般。供需边际好转，甲醇价格偏弱，聚丙烯渐入跌势。

PVC

弱势运行

乌海电石主流在2900元/吨，华东PVC现货在5560元/吨，PVC2405合约震荡走势，收于5830。供需面，上游工厂开工率有一定抬升，因氯碱一体化企业利润较好，开工维持高位，供应压力较大。下游工厂开工率提升，但受房地产及基建等项目新开工不足，PVC建材市场需求订单有限，维持刚需采购。出口情况表现欠佳。PVC厂区库存维持高位；社会库存继续累库。库存压力较大，基本面偏空，现货价格走弱，PVC或开启降价去库，近期弱势运行。

尿素

下游拿货情绪转弱，各地区现货市场普遍回调，其中山东临沂市场价2130元/吨，较上一日下跌10元/吨；河南商丘市场价2130元/吨，较上一日下跌10元/吨。本周企业开工率84.75%，环比上升1.08%，目前尿素行业日产约18.6万吨，供应处于历史高位。需求层面，农业需求处于空档期，工业刚需逢低拿货。本周企业库存75.74万吨，环比减少0.36%。较弱的基本面或使尿素承压。

纸浆

纸浆现货震荡整理，山东银星6150元/吨，俄针5850元/吨。Arauco公司公布4月份针叶浆报盘，针叶浆银星780美元/吨，较上一轮上涨35美元/吨，折合成进口成本约6430元/吨。2月份国际主要市场发运至中国的数量出现下降。国外浆厂的罢工、减产对供应端扰动持续。需求层面，下游提涨原纸价格，但对原料采购情绪一般，延续刚需。港口库存小幅去库，本周港口库存189.1万吨。总体而言，供应及进口成本对浆价构成支撑，需求端推动不足，纸浆短期预计高位震荡整理。

玻璃

盘面延续弱势，浮法玻璃现货价格再降价，沙河地区现货价格降低至1565元。湖北地区价格在1620-1640元。整体产销表现不佳，河为57%，湖北为70%，华东为81%。本周浮法玻璃受地产利空以及现货价格崩塌影响，盘面持续减仓下行。盘面再度下一个平台，下看煤制气法成本支撑1450。目前周度供应压力大，日熔达17.65万吨。下游需求仍然疲软，库存持续累库。地产政策主要围绕给开发商松绑，推动融资协调，以及放松一线城市限购展开，但对新房销售提振效果有限。我们判断盘面或维持弱势震荡，等待现货见底。

纯碱

空头继续发力，2409增仓下跌。现在估值逻辑依然是后期供应加剧过剩：青海两厂本月底提负，远兴4线待投料，进口月均超10W。盘面下一步或打掉产业利润，短线看1700整数关口支撑。由于产量高位，累库压力仍然较大，阶段性补库难以改变过剩格局。此外进口货源源不断到港，加剧供给压力。下游需求稳中有涨，浮法玻璃日熔量17.65万吨，光伏日熔量10.06万吨，月底前，光伏计划投放三条，日熔量3800吨。短线盘面延续偏弱，仍然高空为主，顺势参与。   

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

从业资格证号：

F0282934

投资咨询资格证号：

Z0011351

王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

从业资格证号：

F3022020

投资咨询资格证号：

Z0014414

范阿骄

从业资格证号：

F3054801

投资咨询资格证号：

Z0016954

张家桢

从业资格证号：

F03087095

投资咨询资格证号：

Z0019451