能化工业品早评240326

能化工业品早评

烧碱

现货利润较好，基差回归

当前烧碱期价大幅下跌，报收于2578。液碱现货市场年后报价持续上行，当前液碱价格907元/吨；近期高浓碱价格上涨，企业出口接单情况较好，价格持续上调，后期碱厂依旧看涨；低浓碱方面因后期有利好消息支撑，企业仍进一步调涨。下游氧化铝成需求较好，开工有所提升；粘胶短纤当前开工率85%高位，下游印染同样回暖恢复。期货端，此前受替代品市场情绪带动上涨后回落，当前现货持续上涨，产量与利润均好转，基差明显走强，目前交割与仓单情况不明朗，需注意换月风险，基差恢复期货贴水结构后或跟随现货震荡。

PX

回归基本面，震荡

PXCFR当前反弹至1036美元/吨，地缘局势不稳定导致的成本端大幅波动仍在延续，此前PX现货5月前商谈均较低，近期现货均价跟随成本明显回落。当前PX开工87.37%，浙石化宣布近期检修计划，镇海炼化宣布4月初检修。当前调油窗口尚未开启，芳烃价格高位，短流程利润在盈亏线下，歧化利润较好，带动PX亚洲开工高位。当前理论美韩芳烃价差小幅走扩，韩国甲苯出口窗口或有启动迹象。PX2405当前小幅反弹收于8440。中石化3月挂牌8600元/吨。期货方面，成本端冲高对芳烃价格的支撑转弱，同时检修降负荷预期尚未兑现，调油难以证伪，当前现货压力较大，近日走势回归基本面累库压力，短期偏弱震荡。

PTA

6000偏下震荡

隔夜油价反弹，PX小幅提升至1036美元。PTA装置方面，英力士125万吨意外停车，预计到月末重启。福海创3.21开始检修，预计4月中重启。逸盛大化225降负荷至7成附近，新装置台化150万吨、仪征化纤300万吨3月下将陆续开车，PTA产能较去年底将提升5.6%。当前PTA现货加工费在200元偏上。需求方面，近日织造开工提升至83%。聚酯高负荷、高库存。PTA在6000偏下震荡思路。

乙二醇

震荡思路

近期乙二醇整体开工在64%。镇海炼化、中科炼化、安徽昊源、富德能源等陆续停车，后期卫星石化计划技改，供给将面临收窄。海外市场，供应有所恢复，当前港口库存小幅提升至83万吨。下游聚酯和终端负荷分别提升至9成和8成上方。聚酯处于高库存、高开工状态。乙二醇短期驱动不足，弱势震荡。关注海内外装置的变化。

短纤

跟随成本震荡，加工费上行承压

当前短纤华东价格在7300元，现货加工费在813元附近，库存有所下滑。装置方面，仪征化纤10万吨、新凤鸣中磊30万吨装置重启。短纤总负荷在87.6%附近。下游纱厂刚需采购，库存偏高。近日短纤绝对价格跟随成本震荡，加工费上行承压。

沥青

观点：窄幅震荡

因美联储维持利率不变，对需求的担忧另市场承压，国际原油期货下跌，沥青连续五个交易日收出阳线，隔夜受原油下跌影响，盘面收跌。现货价格持稳，成交多在低位，低价有补涨现象。供应来看，国内开工率在28.7%左右，周产量48.9万吨，环比增长6.1%，整体供应仍处于中低位水平，但由于需求恢复不及预期，社会库存累库严重，厂库累库幅度较小。需求来看，需求恢复缓慢，终端需求低迷导致库存不断累库。下游开工零星启动，但相较于库存与供应仍处弱势。沥青受制于需求不佳，以及利润亏损严重，下游开工积极性不高，价格反弹受限。但成本端价格高企起到支撑作用，价格得以持稳，此次的上涨也是依赖于原油向上突破，但沥青上涨乏力，短期还是窄幅震荡为主。

LPG

观点：反弹空间有限

4月CP最新预测持稳，受红海胡塞武装袭击船只事件以及巴拿马运河水位下降影响，丙烷到岸成本增加，对液化气盘面有支撑作用。供应来看，进口资源多集中在山东、华东、华南地区，西北、华南有计划检修，供应或小幅下降，上周进口量达到62.16万吨，在一个较高水平。需求来看，整体需求缓慢释放，随着气温回暖，燃烧需求下降会打压液化气价格反弹，化工需求也未达预期，多家PDH进入常规检修季，PDH装置利润处于0值附近，开工将近六成。综上来看，短期液化气基本面偏宽松，实质性需求仍未开启，反弹空间有限。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：回调震荡

胶市昨日弱势震荡，午后小幅下探，部分受今日国储拍卖影响，国内典型市场典型胶种现货报价小幅续跌50元/吨，夜盘小幅止跌反弹，显示国储拍卖并未市场信心产生较大打压，胶市短期继续寻找回跌支撑，行情短期涨幅涨幅均过大之后，市场有检验下游接受高价胶需求，上涨坚实性正在被检验，行情高位请投资者关注大振风险。产业方面目前下游恢复基本结束，产业基本回归正常，今年总体下游恢复较快，但受2月以来终端车业弱化影响，下游成品库存去库较慢，拖累需求开工预期，但在青岛库存总体仍处震荡去库背景下，主产区减停产效应持续对期价施加影响，短时创出牛市以来新高之后，期价存技术回踏压力，国内抛储信息也对市场产生一定扰动。

甲醇

观点：高位收缩

郑醇昨日弱势运行，尾盘跳水幅度较大，现货市场典型区域报价止跌持，夜盘延续弱势，小幅低开震荡，期价短期继续维持涨后回落，近日本轮涨幅高点进一步上探至2600关口以上，期价已经来到去年三季度高点附近，郑醇犹豫中探高受油价及聚烯烃走强带动明显，但目前高位技术压力显现，随着能化转弱，短时郑醇继续回踏构造高位运行中枢节奏逐步明显，行情或逐步转入涨后高位运行。产业面仍处接受高价原料过程，由于去库大背景仍在，且近期聚烯烃板块随油价涨幅偏大，醇市短期大幅转势概率不大，但三月进口回升预期增加，或对盘面产生预期压制。

苯乙烯

观点：高位震荡

苯乙烯期价昨日小幅冲高回落，午后涨后跳水，现货市场典型区域报价续弹45元/吨，夜盘强力反弹，收到油价回升带动，短期高位回踩之后，上周末开始有所止跌，但回踏节奏暂未结束，总体期价仍处涨后区间运行范畴，短期或继续回落构筑高位运行区间。产业来看前期给予苯乙烯支撑的上游原料价格回跌延续，给予苯乙烯支撑在弱化，而下游也趋于恢复平稳，但苯乙烯本身行业开工减弱且港口库存暂时止增，期价转势概率不大，但下游接受高价原料有一个时间过程，短期回踩或有助期价构筑涨后高位运行中枢。

聚烯烃

震荡

两油聚烯烃库存84.5万吨，较昨日减少2万吨。

聚乙烯产能利用率在84.26%。新增海南炼化、浙江石化HDPE装置检修，燕山石化、浙江石化LDPE装置复产开工，停车产能在408.5万吨/年。华东线性LL价格在8200元/吨，L2405震荡反弹，收于8262。聚乙烯新增装置检修，供应减少。下游开工率上涨，地膜生产旺季，订单累积增加，规模企业开工率预计维持高位，对原料需求增加。供需边际好转，成本止跌，聚乙烯或震荡反弹。

聚丙烯产能利用率在75.71%。新增宁波富德、东华能源检修，停车产能在624万吨/年。华东拉丝在7565元/吨，PP2405震荡反弹，收于7540。聚丙烯装置检修率维持高位，新增投产目前不及预期。下游开工率继续上涨，整体订单有好转，塑编因农时表现较好，BOPP按需采购，管材受房地产周期影响，表现一般。供需情况有好转，成本止跌，聚丙烯或震荡反弹。

PVC

低位运行

乌海电石主流在2900元/吨，华东PVC现货在5650元/吨，PVC2405合约震荡走势，收于5893。供需面，上游工厂开工率有一定抬升，因氯碱一体化企业利润较好，开工维持高位，供应压力较大。下游工厂开工率提升，但受房地产及基建等项目新开工不足，PVC建材市场需求订单有限，维持刚需采购。出口情况表现欠佳。PVC厂区库存维持高位；社会库存继续累库。库存压力较大，基本面偏空，PVC或延续低位运行，不排除降价去库的可能性。

尿素

现货继续下跌，部分地区价格已经跌至年前触底反弹的低点，低端成交略有好转，但总体市场情绪仍偏谨慎。3月25日，尿素行业日产18.63万吨，较去年同期增加2.70万吨，供应处于历史高位。需求层面，农业需求处于空档期，工业需求刚需逢低拿货。供需趋于宽松，企业库存累库。期货主力昨日收涨，鉴于较弱的基本面，我们对于上方空间不乐观。

纸浆

纸浆现货震荡回落，山东银星6250元/吨，俄针5950元/吨。Arauco公司公布4月份针叶浆报盘，针叶浆银星780美元/吨，较上一轮上涨35美元/吨，折合成进口成本约6430元/吨。2月份国际主要市场发运至中国的数量出现下降。芬兰罢工延期一周，对供应端扰动持续。需求层面，下游提涨原纸价格，涨幅100-200元/吨，但对原料采购情绪一般，延续刚需。总体而言，供应及进口成本对浆价构成支撑，需求端推动不足，纸浆短期预计高位震荡整理。

玻璃

本周浮法玻璃受地产利空以及现货价格崩塌影响，盘面再度下行。昨日跟随纯碱一齐下跌，跌幅3.94%。盘面再度下一个平台，下看煤制气法成本支撑。周度供应压力进一步加大，日熔达17.65万吨。下游需求仍然疲软，库存持续累库。此外万科和碧桂园现金流危机加剧，可能蔓延至银行端。判断盘面或维持弱震荡，等待现货见底。

纯碱

昨日空头发力，2409跌幅3.95%，连同05空头移仓，09增仓10w手，成交75.6w手，资金流入排名第一。下午库存数据显示再度累库，助推空头气势。现在估值逻辑依然是后期供应加剧过剩（青海两厂本月底提负，远兴4线待投料，进口月均超10W）。盘面下一步或打掉产业利润，短线测试1750支撑。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

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F0282934

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王来富（工业品）

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吴海（能源）

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Z0014414

范阿骄

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F3054801

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Z0016954