宏观金融早评240325

股指
美国最新经济数据发布，显示通胀问题依然存在，市场预期短期内仍然不会开始降息，美元指数略有反弹，维持在103一线震荡，10年期美债收益率于4.25上下区间徘徊。A股市场指数上涨，年后行情升温，北向资金持续大幅流入，人工智能、芯片半导体、新能源等新质生产力板块带头领涨。市场波动较大，涨跌反复。关注新提出的设备更新和消费品以旧换新相关产业链行情。央行发布最新一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR），维持不变，其中一年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》。其中提出主要目标包括，供应保障能力持续增强。全国能源生产总量达到49.8亿吨标准煤左右。煤炭稳产增产，原油产量稳定在2亿吨以上，天然气保持快速上产态势。发电装机达到31.7亿千瓦左右，发电量达到9.96万亿千瓦时左右，“西电东送”输电能力持续提升。能源结构持续优化。非化石能源发电装机占比提高到55%左右。风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上。天然气消费稳中有增，非化石能源占能源消费总量比重提高到18.9%左右，终端电力消费比重持续提高。

期债

?上周，公开市场到期390亿元7天期逆回购，央行投放220亿元7天期逆回购，合计净回笼170亿元。本周，央行公开市场将有220亿元7天期逆回购到期，其中周一至周五分别到期七天期逆回购金额为100亿元、50亿元、30亿元、20亿元和20亿元。展望3月，鉴于当前经济修复仍需助力，货币政策还未到转向时点，但信贷总量加强的政策导向得以延续，因此短期内流动性大概率维持平衡。

?国内：基本面上，1－2月经济数据强于预期，可能受到今年春节偏晚的影响，市场对于经济修复的弹性和持续性的信心仍然偏弱。政策面上，LPR未做调整，这是由于LPR利率依然面临境内外利差和存贷款利差两大条件约束，LPR进一步调降的空间也在收窄。

?海外：2月CPI同比上涨3.2%，核心通胀超预期，核心通胀进入平台期，降息预期受挫，当前关于降息的争议集中在美联储能否在6月降息。

?由于多头情绪降温，多空双方更加谨慎，博弈力量更加均衡，但基本面因素并没有发生根本性的变化，因此当下并没有到转向的程度，需警惕回调风险。

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