能化工业品早评240325
能化工业品早评
烧碱
利润上行，出口转好
当前烧碱期价震荡，报收于2675。液碱现货市场年后报价持续上行，当前液碱价格903元/吨；近期高浓碱价格上涨，企业出口接单情况较好，价格持续上调，内贸需求较为稳定，后期碱厂依旧看涨；低浓碱方面因后期有利好消息支撑，企业仍有调涨心理。下游氧化铝成交氛围逐步好转，但仍受矿石供应偏紧影响，开工受限；粘胶短纤当前开工率85%高位，下游印染同样回暖恢复。期货端，此前受替代品市场情绪带动上涨后回落，当前现货持续上涨，产量与利润均好转，逆基差明显收窄，但盘面仍是期货升水，有基差进一步走强预期，交割与仓单情况不明朗，期价短期继续震荡。
PX
回归基本面，短期偏空
PXCFR当前反弹至1028美元/吨，地缘局势不稳定导致的成本端大幅波动仍在延续，此前PX现货5月前商谈均较低，近期现货均价跟随成本明显回落。当前PX开工87.37%，浙石化宣布近期检修计划，镇海炼化宣布4月初检修。当前调油窗口尚未开启，芳烃价格高位，短流程利润在盈亏线下，歧化利润较好，带动PX亚洲开工高位。当前理论美韩芳烃价差小幅走扩，韩国甲苯出口窗口或有启动迹象。PX2405当前小幅反弹收于8366。中石化3月挂牌8600元/吨。期货方面，成本端冲高对芳烃价格的支撑转弱，同时检修降负荷预期尚未兑现，调油难以证伪，当前现货压力较大，近日走势回归基本面累库压力，短期偏空。
PTA
震荡偏弱
隔夜油价震荡收跌，PX降至1023美元。PTA装置方面，英力士125万吨意外停车，预计到月末重启。福海创3.21开始检修，预计4月中重启。新装置台化150万吨、仪征化纤300万吨3月下将陆续开车，PTA产能较去年底将提升5.6%。当前PTA现货加工费降至237元附近。需求方面，近日织造开工提升至83%。聚酯检修装置相继开启，负荷在9成附近。PTA短期偏弱震荡，不过分悲观。
乙二醇
震荡偏弱
近期乙二醇整体开工在67%。中科炼化50万吨停车，预计5月下重启；安徽昊源检修，预计4月初重启。后期富德能源、卫星等有检修预期，湖北三宁60万吨检修推迟至5月上，供给将面临收窄。海外市场，伊朗一套45万吨装置及韩国一套40万吨装置近期停车。当前港口库存小幅提升至81万吨。下游聚酯和终端负荷分别提升至9成和8成上方。乙二醇等待装置检修落实情况，偏弱震荡。关注海内外装置的变化。
短纤
跟随成本震荡走弱，加工费小幅提升
当前短纤华东价格在7308元，现货加工费小幅提升，目前在855元附近，库存偏高。装置方面，华西村重启、优彩恢复，四川15万吨装置计划3月下检修25天左右。短纤总负荷在83%附近。下游纱厂刚需采购，库存偏高。近日短纤绝对价格跟随成本震荡，加工费或再有小幅提升。
沥青
观点：窄幅震荡
因美联储维持利率不变，对需求的担忧另市场承压，国际原油期货下跌，沥青连续五个交易日收出阳线，隔夜受原油下跌影响，盘面收跌。现货价格持稳，成交多在低位，低价有补涨现象。供应来看，国内开工率在28.7%左右，周产量48.9万吨，环比增长6.1%，整体供应仍处于中低位水平，但由于需求恢复不及预期，社会库存累库严重，厂库累库幅度较小。需求来看，需求恢复缓慢，终端需求低迷导致库存不断累库。下游开工零星启动，但相较于库存与供应仍处弱势。沥青受制于需求不佳，以及利润亏损严重，下游开工积极性不高，价格反弹受限。但成本端价格高企起到支撑作用，价格得以持稳，此次的上涨也是依赖于原油向上突破，但沥青上涨乏力，短期还是窄幅震荡为主。
LPG
观点：反弹空间有限
4月CP最新预测持稳，受红海胡塞武装袭击船只事件以及巴拿马运河水位下降影响，丙烷到岸成本增加，对液化气盘面有支撑作用。供应来看，进口资源多集中在山东、华东、华南地区，西北、华南有计划检修，供应或小幅下降，上周进口量达到62.16万吨，在一个较高水平。需求来看，整体需求缓慢释放，随着气温回暖，燃烧需求下降会打压液化气价格反弹，化工需求也未达预期，多家PDH进入常规检修季，PDH装置利润处于0值附近，开工将近六成。综上来看，短期液化气基本面偏宽松，实质性需求仍未开启，反弹空间有限。
橡胶（沪胶、20胶）
观点：受压回踏
胶市期价周五再度大幅走弱，日间跌幅偏大，延续夜盘低开弱势，短期急涨之后技术受压，期价回踏，夜盘继续窄幅运行，国内典型市场典型胶种现货报价大幅续跌400元/吨，当周总体维持高位回落，累积跌幅近1500元/吨，总体呈现涨后大振，行情短期涨幅涨幅均过大之后，市场有检验下游接受高价胶需求，上涨坚实性正在被检验，行情高位请投资者关注大振风险。产业方面目前下游恢复基本结束，产业基本回归正常，今年总体下游恢复较快，但受2月以来终端车业弱化影响，下游成品库存去库较慢，拖累需求开工预期，但在青岛库存总体仍处震荡去库背景下，主产区减停产效应持续对期价施加影响，短时创出牛市以来新高后，期价存技术回踏压力。
甲醇
观点：高位震荡
郑醇周五继续震荡回跌，态势受压，夜盘小幅低开震荡 现货市场典型区域报价小幅续跌5元/吨，郑醇当周总体呈现冲高回落，近日本轮涨幅高点进一步上探至2600关口以上，期价已经来到去年三季度高点附近，郑醇犹豫中探高受油价及聚烯烃走强带动明显，但目前高位技术压力显现，随着但能化转弱，短时郑醇继续回踏构造高位运行中枢节奏逐步明显，行情或逐步转入涨后高位运行。产业面仍处接受高价原料过程，由于去库大背景仍在，且近期聚烯烃板块随油价涨幅偏大，醇市短期大幅回落概率不大，但三月进口回升预期增加，或对盘面继续走强力度产生压制。
苯乙烯
观点：收缩震荡
苯乙烯期价周五继续企稳震荡，延续前日暂震态势，夜盘小幅高开回落，现货市场典型区域报价小幅止跌反弹5元/吨，当周总体维持回调节奏，期价延续受压回跌态势，二度上冲遭遇压力，市场涨后回踏，总体仍处涨后区间运行范畴，短期或继续回落构筑高位运行区间。产业来看前期给予苯乙烯支撑的上游原料价格回跌暂时企稳，短期或维持涨后高位运行，且下游恢复趋于平稳，在苯乙烯本身行业开工减、港口库存暂时止增背景下，期价总体转势概率不大，但也需注意短时急速上攻后可能的减仓回探风险，毕竟下游接受高价原料有一个时间过程。
聚烯烃
震荡
聚乙烯产能利用率在84.26%。新增中海壳牌、茂名石化检修，停车产能在452万吨/年。华东线性LL价格在8230元/吨，L2405震荡走势，收于8239。聚乙烯新增装置检修，供应减少。下游开工率上涨，地膜生产旺季，订单累积增加，规模企业开工率预计维持高位，对原料需求增加。供需边际好转，但成本回落，聚乙烯或震荡下跌。
聚丙烯产能利用率在75.71%。海天石化复产开工，停车产能在544万吨/年。华东拉丝在7565元/吨，PP2405震荡走势，收于7533。聚丙烯装置检修率维持高位，新增投产目前不及预期。下游开工率继续上涨，整体订单有好转，塑编因农时表现较好，BOPP按需采购，管材受房地产周期影响，表现一般。供需情况有好转，但成本回落，聚丙烯或震荡下跌。
PVC
低位运行
乌海电石主流在2900元/吨，华东PVC现货在5680元/吨，PVC2405合约震荡走势，收于5931。供需面，上游工厂开工率有一定抬升，因氯碱一体化企业利润较好，开工维持高位，供应压力较大。下游工厂开工率提升，但受房地产及基建等项目新开工不足，PVC建材市场需求订单有限，维持刚需采购。出口情况表现欠佳。PVC厂区库存维持高位；社会库存继续累库。库存压力较大，基本面偏空，PVC或延续低位运行，不排除降价去库的可能性。
尿素
农需进入短暂的空档期，市场拿货情绪欠佳，现货继续回调，3月21日，山东临沂市场价2210元/吨，较上一日下跌5元/吨；河南商丘市场价2190元/吨，较上一日下跌20元/吨。行业日产在18万吨附近，供应宽松。本周企业库存76.01万吨，较上周增加14.29万吨。现货市场的好转或许还需等待下一波农需的出现。期货盘面承压，等待现货的企稳给与盘面正反馈。尿素05合约在保供稳价的大背景下，高供应或许会持续压制价格，如果没有出口扰动或者大幅减产，阶段性的需求的出现对于盘面的作用可能只是企稳反弹，整体偏弱看待。
纸浆
纸浆现货震荡上行，山东银星6300元/吨，俄针6050元/吨。Mercer宣布四月份中国市场所有针叶浆品牌报价上涨50美金/吨，外盘报价高位震荡，有效支撑国内浆价走势。近期市场在旺季预期、下游涨价、供应扰动等利好推动下走强。对于后市，如果需求不及预期，下游对高价浆的接受程度有限，可能会给予盘面负反馈。如果芬兰罢工事件进一步恶化，海外供应出现超预期减产等问题，则有可能继续助推盘面。
玻璃
本周浮法玻璃受地产利空以及现货价格崩塌影响，盘面再度下行。供应压力进一步加大，日熔达17.65万吨。下游需求仍然疲软，库存持续累库。企业总库存6361.4万重箱，环比+1.32%；截至2024年3月中旬，深加工企业订单天数12.4天，较2024年2月底+1.2天。此外万科和碧桂园现金流危机加剧，可能蔓延至银行端。基本面要想看到起色只有两个路径，要么需求有明显恢复，产销持续走强；要么供应端给出明显损失，目前的供给水平历史高位。由此判断盘面或维持弱震荡，等待需求数据翻牌，短期下看1500整数关口。
纯碱
本周五纯碱主力合约提前从05切换至09，05由于一致性预期偏弱，且没有故事可以讲。纯碱现货市场走势淡稳，周度产量73.24万吨，环比-0.10%，整体开工率89.22%，环比-0.09%；周内纯碱厂家库存78.79万吨，环比周一增加0.57万吨，由于产量高位，累库压力仍然较大，阶段性补库难以改变过剩格局。此外进口货源源不断到港（月均超10万），加剧供给压力。下游需求稳中有涨，一条光伏线点火日熔+1000吨。短期预计偏弱，等待驱动，策略上依然区间操作，成本线附近有所停顿，接近平水位置高空为主。
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能源化工研究团队成员：
张永鸽（聚酯）
从业资格证号：
F0282934
投资咨询资格证号：
Z0011351
王来富（工业品）
从业资格证号：
F3023634
投资咨询资格证号：
Z0013705
吴海（能源）
从业资格证号：
F3022020
投资咨询资格证号：
Z0014414
范阿骄
从业资格证号：
F3054801
投资咨询资格证号：
Z0016954
