能化工业品早评240416
能化工业品早评
烧碱
期货升水，短期偏弱
当前烧碱期价低位震荡，报收于2420，液碱现货市场报价基本维稳，当前液碱价格866元/吨；近期山东地区随氧化铝用碱价格下调，但碱厂因价格偏低，价格多维持稳定，其他地区整体液碱市场出货清淡，有进一步下滑的趋势。下游氧化铝需求一般，矿石问题短期难以好转；粘胶短纤当前开工率尚可，需求或随碱价下跌有所好转。期货端，因现货去库，产量与利润均好转，此前基差明显走强，而当前基差逐步接近合理范围，且临近交割月，进一步大幅波动空间不大。目前交割与仓单情况不明朗，09持仓仍远少于05，需注意换月风险，基差当前恢复合理升水结构，短期有现货期货均偏弱预期。
PX
震荡偏强
PXCFR当前下跌至1047美元/吨，地缘局势不稳定导致的成本端大幅波动仍在延续，石脑油当前705美元/吨。当前PX开工下降至81%，浙石化与镇海炼化已开始检修。当前调油窗口有启动迹象，芳烃价格高位，短流程利润在盈亏线下，歧化利润小幅收窄。当前理论美韩芳烃价差小幅走扩，韩国甲苯已有出口。PX2409当前小幅上涨收于8684。中石化4月挂牌价格上调至8850元/吨。期货方面，当前现货压力较大，近日成本端冲高对芳烃价格有支撑，检修计划兑现叠加调油季临近，短期继续震荡，中长期有向好预期。
PTA
6000上方震荡偏强
隔夜国际油价收跌，PX小幅提升至1055美元。PTA装置方面，台化、仪征化纤陆续投产。不过四川能投检修、恒力惠州250万吨、嘉通能源300万吨以及仪征化纤64万吨停车，嘉通能源一期短期降负。当前PTA现货加工费在198元附近。需求方面，近日织造开工微幅下滑至8成偏下，聚酯库存高位回落，负荷提升至93%。PTA供需面尚可，预计在6000上方震荡偏强。
乙二醇
窄幅震荡
近期乙二醇整体开工在62%。镇海炼化、浙石化装置等陆续检修，卫星石化一条线技改，然而煤制负荷相对较高。海外市场，装置负荷有所恢复，美国一套装置近日重启。当前港口库存在82.4万吨。聚酯高库存状态有所改善。乙二醇短期驱动有限，依然窄幅震荡。关注海内外装置的变化。
短纤
跟随成本震荡偏强，加工费或上行受限
当前短纤华东价格在7389元，现货加工费在800元附近，库存有所下滑。装置方面，新疆中泰25万吨投产，短纤总负荷在85%附近。下游纱厂负荷提升，近日短纤绝对价格跟随成本震荡偏强，加工费攀升压力大。
沥青
观点：震荡偏强，有回调风险
受原油上涨提振沥青收盘创下2月以来的新高，成本端高位震荡对沥青形成支撑，现货价格稳中小涨，现货价格低，基差走弱。供应来看，国内开工率在26.5%左右，周产量45.7万吨，环比下降11.8%，4月份排产预计204万吨左右，环比减少，整体供应仍处于中低位水平，但由于需求恢复不及预期，社会库存累库严重，厂库累库小幅去库，4月份有望迎来库存拐点。需求来看，需求恢复缓慢，北方地区随着气温回升，刚需有所恢复，南方地区多阴雨天气，需求略显平淡，价格呈现北涨南跌的格局。美国对委内瑞拉重启制裁的预期落空，对沥青价格带来提振。沥青能否继续向上依赖原油的走势，后期注意原油回调风险。
液化气
观点：震荡偏强，有回调风险
国际油价偏强震荡，给液化气盘面提振，上周液化气连续上涨，4月CP出台较上月下调，丙烷615美元/吨，较上月下调15美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月下调20美元/吨，尽管油价偏强支撑，但国际市场供需宽松，CP价格在连涨8个月后迎来下跌。供应来看，目前国际货源量是较为宽松的，美国中东的货源量有所增加，价格也有所回落，但下游买兴并不积极。华南、西北以及山东有生产企业检修，华南一家炼厂自用增加外放减少，东北一家企业也计划检修。春季检修陆续开启，未来供应将持续减少。需求来看，整体需求缓慢释放，随着气温回暖，燃烧需求下降会打压液化气价格反弹。化工需求也未达预期，月底山东及华东多家PDH企业陆续停工，且部分计划新开及重启装置因经济性原因推迟开工，PDH装置利润亏损影响开工积极性。综上来看，低供加上成本支撑，液化气阶段性反弹。
橡胶（沪胶、20胶）
观点：弹后受压
胶市期价昨日受压震荡，维持近日回跌偏弱态势，弹后继续回调，国内典型市场典型胶种现货报价续跌100元/吨，夜盘再度走弱下行，胶市总体依然维持万四关口以上企稳运行，技术受压仍处构建企稳区间态势，国储抛储短期影响逐步被消化，但行情大涨回跌过后，行情方向暂时不明，依然提醒投资者注意大振博弈。产业方面目前下游开工良好，3月终端汽车产销同环比大幅回升，汽车换新政策后期将逐步出台，下游预期依然良好，开工继续提升，虽然短期国内产区试割，但听闻开割有所延后，减停产依然是当前胶市主线背景，青岛库存继续震荡下降背景下，胶市回调低位震荡企稳概率较大。
甲醇
观点：企稳反弹
郑醇昨日强力反弹，延续近日反弹态势，现货市场典型区域报价续弹30元/吨，夜盘维持涨后震荡，期价弹后受压回落节奏暂时企稳，期价考验前期短期中枢下限支撑后维持区间运行，后期或继续震荡构建中期中枢。产业面仍处接受高价原料过程，由于港口去库大背景仍在，且仍处加速，在油价偏强，聚烯烃回稳上行下游制烯烃开工偏高背景下，醇市总体转势大跌概率不大，但四月进口回升预期倾向于对盘面产生高位压制。
苯乙烯
观点：高位强震
苯乙烯期价昨日上冲回攻，高位回跌后企稳，现货市场典型区域报价止跌持稳，夜盘维持弹后运行，期价总体仍处涨后区间运行范畴，行情构筑高位运行区间仍是大概率事件，前期市场受油价走强带动明显。产业来看前期给予苯乙烯支撑的上游原料价格回跌逐步持稳，总体仍倾向于支持苯乙烯价格处在高位，下游呈现平稳运行，而苯乙烯本身行业开工不强，且港口库存近几周持续止增回跌，期价转势概率不大，但下游接受高价原料有一个时间过程，期价或继续构筑涨后高位运行中枢。
聚烯烃
震荡偏弱
聚乙烯产能利用率在84.26%。新增上海石化检修，抚顺石化复产开工，停车产能在640万吨/年。华东线性LL价格在8325元/吨，L2409震荡回落，收于8352。聚乙烯装置检修明显增加，供应减少。下游开工率小幅上涨，地膜旺季转淡预期。当前绝对价格在区间上沿，后市需求有季节性转淡预期，即便检修明显增加，库存仍有累计，后市塑料或震荡偏弱。
聚丙烯产能利用率在73.51%。东莞巨正源复产开工，停车产能在620万吨/年。华东拉丝在7605元/吨，PP2405震荡回落，收于7657。聚丙烯装置检修率高位，存量装置检修增加，新增投产目前不及预期。下游需求缓慢复苏，但新增订单跟进不足。产能扩张期，供应压力仍存，绝对价格在区间上沿，即便检修明显增加，库存仍有累计，后市聚丙烯或震荡偏弱。
PVC
弱势运行
乌海电石主流在2650元/吨，华东PVC现货在5570元/吨，PVC2405冲高回落，收于5817。供需面，渤化发展、昊华宇航、青海海纳、青海元品、宜宾天原、安徽华塑大概270万吨年产能近期均开始检修，PVC产能利用率明显回落。下游工厂开工率小幅下降，维持刚需采购。出口情况表现欠佳。PVC厂区库存维持高位；社会库存高位微降。受春检影响，PVC近期有所反弹，但电石价格回落，库存高位难去，库存有明显正反馈前，维持弱势预期，建议逢高做空。
尿素
出口端消息对市场产生利好影响，周末各区域普遍上调报价。目前工厂开工率84.79%，同比上涨2.72%，日均产量约18.36万吨，日产量处于2019年以来的高位水平。需求方面，南方水稻用肥、东北区域农业逢低补仓，工业需求按需采购。国内尿素企业总库存63.43万吨，环比下降7.79%。短期适逢出口政策变化的窗口期，且下游需求陆续启动，企业库存去库，或震荡偏强。
纸浆
纸浆现货震荡整理，山东银星6400元/吨，俄针5950元/吨。Mercer旗下加拿大月亮针叶浆4月报价820美元/吨。外盘报价高位运行，对浆价构成支撑。受前期芬兰罢工导致产量锐减的影响，芬林芬宝4月份无量供应中国市场。此外，市场消息称加拿大铁路公司工人将投票决定是否歇工，供应端对浆价持续产生扰动。而国内下游的拿货还是偏谨慎，以刚需拿货为主。综上，我们认为进口成本及供应对浆价构成支撑，即便国内需求拖累浆价，可能回调幅度也比较有限。
玻璃
昨日玻璃大幅增仓下跌，本轮由补库驱动的反弹受阻。如我们上周所预计，下游需求订单数据较差，叠加回款问题，高产销难以持续，现货价格再度走弱。下游补货过后，成交有所放缓，后续或会进入消化阶段。基本面来看，玻璃产能及库存仍处高位，需求端无法消化过剩产能。需求上，从竣工数据来看下滑严重，真实需求因为地产需求崩塌而下行，但家装需求和出口需求相对良好，叠加政策端托底，或不足以实现坍塌式下跌行情。但基本面的扭转必须解决供需过剩问题，需要供应端放水减产去实现。
纯碱
国内纯碱市场震荡调整，个别企业轻碱价格上调。碱厂不分装置减量运行，整体开工及产量仍高位徘徊，企业发货订单为主，库存小幅下降。下游企业需求一般，有一定原料储备，采购积极性欠佳，观望浓郁。盘面主力合约较为坚挺，下方支撑1700。供应面的减量预期和大厂检修存在炒作点；此外需求端集中补库易带来短期情绪上的提振。下游需求良好，周内浮法日熔量17.44万吨，环比下降0.85%，光伏日熔量10.62万吨，环比持平。周末有两条光伏产线计划点火，合计2100吨，支撑刚需稳定。主力合约相对较强，但整体过剩格局不改，现货涨价预期不强，期货上涨空间受限。
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能源化工研究团队成员：
张永鸽（聚酯）
从业资格证号：
F0282934
投资咨询资格证号：
Z0011351
王来富（工业品）
从业资格证号：
F3023634
投资咨询资格证号：
Z0013705
吴海（能源）
从业资格证号：
F3022020
投资咨询资格证号：
Z0014414
范阿骄
从业资格证号：
F3054801
投资咨询资格证号：
Z0016954
