能化工业品早评210331

能化工业品早评

观点：宽松政策下油价继续维持偏强走势

隔夜外盘原油震荡上扬，布伦特原油价格收盘来到51.55美元/桶附近。昨日，原油市场消息面清淡，近期多国央行继续维持宽松的货币政策，美国9000亿财政刺激政策或将于2日内出炉，市场情绪偏乐观，预计油价仍将维持震荡偏强走势。

LPG

上个交易日，LPG主力合约LPG2105收盘价3838元/吨，成交量54659手，持仓量32153手。当前国际消息面利好有限，上游供应充足，下游阶段性补库开始，市场整体交投氛围有转好。短线看，液化石油气需求开始跟随季节性转淡，而近期进口资源有所增加，对国内市场形成一定冲击。但，当前国内正处于集中检修季，整体供应量不高，价格的下行驱动并不明显。临近月底，需求减弱，下游观望为主，预计市场短线谨慎回稳为主。

沥青

上个交易日，石油沥青主力合约 BU2106尾盘收涨，收盘价2864元/吨，较前一工作日价格上涨6元/吨，成交量461987手，持仓量364634手。受国际原油价格上涨因素带动，沥青成本端支撑较强，整体交投气氛一般。北方地区部分到期合同出货积极性尚可，南方地区供应压力较大，未来降雨或对市场刚需有一定的阻碍，盘面弱势震荡为主。短期来看，国际原油反弹或对市场价格有一定的支撑，但是供需基本面疲软依旧压制现货价格，预计市场维持稳中偏弱走势为主。

PTA

震荡偏强

隔夜油价下跌，由于近期成本抬升，PTA的加工费处于300-400偏低水平，引发不少装置检修。3-4月包括恒力、中泰及新凤鸣在内的多套大型装置检修，下游聚酯整体开工负荷处于92%高位，刚性需求仍有支撑，近期PTA供需压力不大，而成本端来看，油价较为动荡，影响PTA短期局势，PTA近日震荡偏强。

MEG

上方空间有限

当前港口库存在54万吨，继续下降。近期各装置现金流有所回落，单体乙烯制以及甲醇制再次出现亏损，价格贴近煤化工成本附近。4-5月卫星石化和浙石化或投产，引发远端供应压力的担忧，期价短期随成本波动，上方空间有限，5000上方空单可适量介入。

短纤

弱势震荡

短纤当前库存小幅上涨，整体依旧为负，短纤价格受到原料影响较大，与上游PTA、MEG走势相关性较强。近日短纤产销不佳，市场加工费收窄。整体来看短纤供需面在产业链中表现较好，不过分看空。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：下游开有所趋弱，沪胶继续弱势运行

近期沪胶及20号胶期货波动幅度明显加大，尤其前期阶段性创高以来日跌幅明显偏大，沪胶指数自反弹新高17335点跌落，20号胶指数自反弹新高13135点跌落，目前受油价回跌幅度偏大影响，向下跌幅均已偏大，再次向高位运行区间下限靠近。基本面来看，终端需求汽车产销一季度暂时有所转弱，连续两月产销环比下降，但由于去年疫情期间数据较差，同比依然保持了不低的同比增加态势，另外，近期下游轮胎开工有趋弱迹象，周度开工统计有所回落，不利于短期需求；供给方面，时间已经步入东南亚停割期，总体供给面依然有利于对胶价形成偏强支撑；库存方面，国内青岛地区库存总体依然处在去库阶段，但去库节奏趋缓，保税区库存部分时间段小幅出现反复。天胶产业链供需状况总体依然相对偏多，本割胶周期的中期向好态势不变，短期关注行情回调力度，目前依然处在向下寻找有力支撑过程中。

甲醇

观点：油价回落格局未改，郑醇继续弱势运行

油价弱势运行，利空国内能化品，郑醇难以幸免，近期一度跌破2300，总体来看一季度醇市延续了自去年下半年以来的牛市格局，一方面去库成为市场主节奏，另一方面上下游接连发力成为醇价得以走高的基础支撑因素，去年四季度后半程，国内煤炭市场爆发走高从原料端对醇价构成走高支撑，虽然1月中下旬煤炭有所转弱，但油价带动下的聚烯烃市场走强再次刺激醇市，下游需求发力促使醇价再次回归强势，加之期间国际醇市供应紧张，国际价格居高不下，以及节后传统下游需求明显好转，国内甲醇市场前期表现强劲，之后随着基本面持续改观，二次冲高的期价近期在前高附近小幅技术受压，行情松动回落，虽然中期仍有走强创高可能，但短期区间性回跌节奏依然没有找到较为坚实的支撑，目前状况或将继续下探尝试区间低位支撑，加之3月开始是供给端气头装置的逐步恢复期，提醒投资者谨防行情回调加剧。

苯乙烯

观点：港库预期下降，期价暂时止跌

油价表现趋弱，能化品弱势运行，苯乙烯前期跌幅偏大，文华EB指数一度跌破8000整数关口，加剧了回调节奏的期价探低幅度，目前暂时企稳。前期行情总体偏强一方面受益于前期技术位年线附近发挥的行情支撑作用，另一方面，纯苯原料价格走强、国际价格走高等基本面的持续利多也发挥了重要作用，且期间美原油指持续在60以上强势运行，氛围良好，但近来，原料纯苯及乙烯价格转入高位运行，下游难以接受原料价格高企，部分下游产品开工缩减，加之后期有装置存投产预期、油价下跌均不利于苯乙烯继续反弹。总体上，苯乙烯基本面依然保持了良性好转态势，但此前价格涨幅偏大，回调空间较大，加之油价弱势，好在港库短期存下降预期，刺激期价暂时在7800附近止跌，提醒投资者关注行情能否顺利企稳。

聚烯烃

伊拉克表示可能寻求将执行额外减产的时间推迟两个月，美元有所走强，加之市场依然担忧需求前景，国际油价大幅下跌，WTI近两个月来首次跌破40美元关口。WTI 10合约39.77跌1.60美元/桶；布伦特11合约42.66跌1.41美元/桶。中国SC原油期货主力合约2010跌3.3至284.9元/桶。受到油价下跌的影响，今日聚烯烃有望出现调整。L2101期价夜盘小幅下挫，目前期价处于上涨行情中的调整阶段，整体上行行情并未结束，关注下方7500元一线的关键支撑。PP2101方面，期价已经连续三天出现调整，并跌至8000元整数关口下方，目前油价调整仍是下跌的主要影响因素，近期期价或将震荡筑顶。

纸浆

上涨乏力 浆价震荡偏弱

行情回顾：上海期货交易所纸浆期货主力合约sp2105昨日高开低走，开盘7020元/吨，早盘震荡下行，最低跌至6730元/吨，午后小幅回升，最终收至6798元/吨，跌幅3.55%，2105持仓量16.0万手，成交量70.4万手。

现货方面：截至3月31日，针叶浆江浙沪地区价格方面，：银星6850元/吨，南方松6800元/吨，月亮6900元/吨，马牌6900元/吨。纸浆下游生活纸继续停机观望，需求量有限，厂家按需采购，浆价区间整理为主。

小结：下游需求较差背景下，预期短期仍将高位偏弱运行，05合约即将换月，注意风险。

尿素

印标价格明朗 期价震荡偏强

行情回顾：郑商所尿素主力UR2105昨日维持震荡走势，开盘位于2012元/吨，盘中最高涨至2022元/吨，最低跌至1994元/吨，最终收至2003元/吨，跌幅0.55%，成交9.5万手，持仓9.2万手。

现货市场：山东临沂小颗粒送到价2190，山东菏泽小颗粒送到价2170，河南商丘小颗粒送到价2180。印标推动国内尿素行情上涨，部分区域装置故障，但由于后期处于国内需求空档期，持续上涨动力不足，短时行情僵持博弈为主。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

从业资格证号：

F0282934

投资咨询资格证号：

Z0011351

王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

从业资格证号：

F3022020

投资咨询资格证号：

Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801

武肖茹

从业资格证号：

F3064498