能化工业品早评

PTA

随着上游松动，上涨动力走弱

隔夜油价震荡下行，PTA动态成本松动。目前虹港、桐昆石化、扬子等检修，百宏降负，后期恒力或提前检修，下游市场聚酯及织造工厂受双控影响开工下调。PTA加工费攀升至600多元。目前PTA供需双减，重心偏强运行，今日随着油价松动，期价震荡回落。节前市场风险较大，注意仓位控制。

MEG

持续上涨风险大

近日乙二醇港口库存在49万吨附近。新产能福建古雷重启，煤质装置原料供给紧张，开工受限，产能供给不及预期，而同时受双控影响，下游织造和聚酯开工偏低。近日MEG生产利润仍不佳，港口库存徘徊在50万吨附近，乙二醇在煤价油价双双带动下，表现偏强，节日临近，市场风险加大，不宜追涨，注意风险控制。

短纤

上涨风险加大

近期短纤生产厂家装置检修、减产继续增加，开工负荷再度回落。短纤加工费修复在1000元附近。下游纱厂多刚需采购。近日供给消费端受能耗双控影响开工回落，供需双减。近期成本抬升，价格重心上移。节日临近，市场风险聚集，随着原料松动，短纤难以持续上涨，注意风险控制。

沥青

观点：大稳为主，窄幅震荡

国际原油小幅下跌，沥青期货跌幅明显，看涨气氛减弱，节前备货需求，现货市场小幅推涨。“双控”政策目前对沥青没有明显影响。供应端来看，华东地区扬子石化间歇停工，带动区内开工下降，山东地区齐鲁、海右复产沥青，华北地区鑫海、金承复产沥青，东北地区盘锦宝来日产提升，北方地区供应集中增加。受能耗双控影响，江苏个别地区有炼厂降低开工负荷。华南区内供应相对稳定。需求端来看，天气对道路沥青的需求有所阻碍，道路需求“旺季不旺”。国庆假前备货带动需求小幅回暖，南方地区需求尚可，北方地区多降雨，需求一般，南北资源价差明显。短期来看，南方地区需求尚可，国庆备货出货尚可，预计短线大稳为主，窄幅震荡。

LPG

观点：高位震荡，低位或有补涨

原油高位回落，LPG走势相对独立，主要是由于进口成本高位对底部有所支撑，现货走势依旧坚挺。从供应端来看，总体供应相对稳定，整体库存可控。江苏地区受双控影响，供应收窄。华北地区新启元烷基化复工后民用气开始外放，供应微幅增加。从下游需求端来看，随着价格升至高位，下游对高价有所抵触，观望情绪较重，高价资源出货不易。临近假期，下游有一定的刚性补货需求。短期来看，“双控”政策对需求有所担忧，但国际油价、液化气进口成本仍处于高位，支撑液化气走势。预计短线市场将保持高位震荡，低位或有补涨，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：下游利空仍处消化期，橡胶再度考验支撑位

前期伴随着产胶国疫情加重、国内进口不强、国内库存持续走低的阶段性供给吃紧及供给悲观预期，国内橡胶市场走出了一波较强的反弹，文华沪胶指数由12600点附近震荡上涨来到14700点以上，涨幅近17%，但之后迅速回落，即使在同期油价带动能化区间性回升背景下依然难有反弹表现，主要还是基本面的的弱势。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量稳步提升，虽然期间主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，但由于短期内国内对重点轮胎产区的环保督察增强，国内需求弱势成为主导胶市短期跌势的主导因素，下游开工率大幅下跌至区间支撑位，轮胎产量连月回降，加之前期反弹遭遇14800中期重要阻力，沪胶再度区间性下跌，在9月轮胎产区环保督察依然持续背景下，沪胶短期难免要再次考验13000整数关口支撑作用，但终端需求的持续低迷也预示着行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势博弈依然要在偏弱的需求和国内低库存现实之间展开，技术上中期可跌空间依然不大，本轮短期行情跌破12600创低概率较小，或将围绕13000关口展开争夺。

甲醇

观点：煤炭继续保持强势，郑醇强势冲高

近期随着黑色系煤炭再度走强，能化品在油价带动下反弹回升，郑醇收到成本及下游产品反弹双重影响，加之库存持续下降，展现了强劲的上冲态势，时隔近三年再上3000关口，郑醇主力01合约一度摸高3200，目前依旧维持高位震荡运行态势。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，行情的成本催生属性较强，供给面前期检修设备依然处在总体复产期，而需求端则好转不强，无论新兴及多数传统下游产品开工均呈现弱稳，但好在总体库存情况依然没有明显累积，而呈现阶段性下降，随着行情来到高位，短期将要考验3000点是否具有技术压制作用，需关注此次上冲的持续力度，也要谨防期价再次掉头进入区间回调，提醒产业客户择时积极做好套保。

苯乙烯

观点：低库存多头发力，苯乙烯行情冲高回落

苯乙烯期价8月以来由前期企稳回升节奏再度下行走跌，基本跌至前期支撑位附近，文华EB指数将要触及8200关口，国内华东市场现货主流价也触及8500元/吨，但目前由于受到油价回升带动，且支撑位技术作用明显，短期形成了不错的技术性受撑反弹态势，期价区间性回升来到9400以上。基本面来看，油价在多重事件催生下处于区间性回升态势，苯乙烯市场短期压力不大，期价由8100短期支撑附近形成的反弹态势或将有所维持，短期反弹空间犹存，但此后两月的中期由于受到集中复产及新装置投产预期压制，加之原料纯苯及以及总体价格支撑处于趋弱阶段，在库存有所爬升背景下，中期基本面总体转强压力犹在，预期维持弱稳。

聚烯烃

多地出台限电政策，原料端高位运行，库存去库保持顺畅，聚烯烃高位整理

宏观上，国内8月PMI主要指标全线回落，尤其新订单、新出口订单等先行指标，国内经济下行逐渐加速。但国内也开始逆周期调整，后期货币或趋于宽松。全国多地出台限电政策，聚烯烃供需双向减少，考虑上游相对寡头更具话语权，下游需求正逐渐转好，有一定刚需支撑。短期两油库存去库节奏顺畅，下游维持刚需购买，或利多效应更强。原料端，动力煤价延续上涨趋势，原油价格高位运行，成本支撑良好。供应端，聚乙烯企业平均开工率在 84.24%，浙江石化已产出合格品，中韩石化本月有开工计划，近期新增茂名石化及齐鲁石化全密度装置检修，齐鲁石化、中海壳牌、兰州石化。四川石化、榆林化工及燕山石化装置复产开工，停车率下降明显。库存方面，两油库存62.5万吨，较昨日降2万吨，连续降库后，已与去年同期一致。下游需求渐起，厂家节前补货，农膜进入旺季，包装膜需求一般，较往年略差，总体相对稳定。L2201调整后延续涨势，收于9605。供应端，聚丙烯平均开工率环比上升至91.69%，金能科技已产出合格品，但仍未量产，近期新增浙江石化、东华能源宁波、东莞巨正源、中原石化及中化泉州等装置检修减产，近期有中天合创，延长中煤及华北石化等装置开工复产。双控限电政策下，现货成交较差。PP2201调整后冲高，收于9850。PP下游弱于PE,或可多PE空PP。

纸浆

旺季不旺，震荡整理

传统“金九银十”的纸浆消费旺季，在今年表现得似乎不明显。市场刚需交投，谨慎观望。山东地区进口针叶浆市场价格随盘面整理，银星6100元/吨，狮牌6150元/吨，南方松5800-5900元/吨，实单商谈出货。智利Arauco公司10月报价调整，银星830美元/吨，金星760美元/吨，明星625美元/吨，银星较上期报价下调30美元/吨，金星较上期报价下调10美元/吨，明星较上期报价下调30美元/吨。供应方面，陆续有货物进港，供应相对充裕。受双控影响，下游开工率有所降低，用纸需求未有明显好转，市场刚需交投。预计短期以震荡整理为主。

尿素

高位僵持

受限电限产因素的影响，尿素开工率回升缓慢，目前日产在14.5万吨附近。9月国内尿素月均日产量14.07万吨，较8月份的15.17万吨减少1.1万吨，较2020年9月的15.5万吨减少1.43万吨。原材料煤炭和天然气的价格处于高位，供应端及成本端给予支撑。需求方面，农业局部备肥，工业按需采购，印标的发布推动集港需求，但发改委保证国内供应的意向明显，控制出口，出台法检政策的通知不断，需关注集港的货源是否会回流。此外，淡季储备的需求量也是一大关注点。总体来看，目前供应端及成本端对于尿素的价格给予了强有力的支撑，除非有不确定因素，暂时不具备大幅松动的诱因，国庆节前价格多维持在高位震荡。

玻璃

近两天产能置换生产线点火比较频繁，甘肃凯盛大明和贵州黔玻永太的生产线已经点火。后期还有部分生产线要点火。近期企业产销偏弱，库存加速累积，下游采购积极性低，现货市场全国均价将至2985元/吨。华东地区部分生产企业价格近期出现连续的调整，其它本地及周边地区的厂家也纷纷跟进，造成市场情绪恐慌。随着各个地区对能耗双控的加剧，受到限电影响的玻璃深加工企业有所增加。长期看地产端数据较差，八月份数据来看，新开工面积回落幅度较大，对远期价格利空尽显；但施工、竣工面积表现平稳，不应对四季度消费过度悲观。盘面空头趋势形成，或难转势，整体仍以关注高空机会为主。

纯碱

国内纯碱市场受能耗双控政策影响，厂家开工率超预期下降，当前国内纯碱装置开工率为72.92%，货源供应量偏紧，价格易涨难跌。多数纯碱厂家控制接单，部分厂家新单报价明显上调300-700元/吨，重碱新单报价上调300-500元/吨。重碱需求变动不大，部分轻碱下游产品开工负荷有所下调，终端用户多坚持按需采购。纯碱盘面上涨趋势未变，短期期现联动，情绪助推下有进一步冲高可能，切勿逆势操作。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

从业资格证号：

F0282934

投资咨询资格证号：

Z0011351

王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

从业资格证号：

F3022020

投资咨询资格证号：

Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801