农产品早评240910

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存高位有所回落。截止到2024年第34周末，国内三大食用油库存总量为230.06万吨，周度下降1.20万吨，环比下降0.52%，同比下降0.35%。其中豆油库存为125.08万吨，周度下降0.99万吨，环比下降0.79%，同比增加2.12%；食用棕油库存为54.38万吨，周度增加0.76万吨，环比增加1.42%，同比下降0.51%；菜油库存为50.60万吨，周度下降0.98万吨，环比下降1.90%，同比下降5.83%。

豆油：美豆丰产的预期逐渐转为现实，后期市场关注的焦点将会转向美豆收割、出口方面以及南美大豆的种植。近期巴西大豆产期天气或导致播种延迟，利好美豆期货。国内大豆大量到港，油厂压榨和开机高位，库存维持高位，国内豆油供应宽松。需求端，中秋国庆油脂提货需求较为旺盛但也接近尾声。短期豆油跟随菜油走势，但在美豆丰产及出口压力较大背景下，预计反弹有限。在后期市场情绪释放后，走势震荡走弱概率较大。

棕榈油：供应端，马棕8月库存增幅偏低提振市场，但马棕仍处于丰产期，仍有累库压力。印尼计划从2025年1月1日起，将实施B40计划，并宣称正在测试B50，这将导致棕榈油的出口量下降，一定程度减少东南亚地区棕榈油总供给量，市场普遍预期未来棕榈油生柴用量大增，引领油脂市场出现上涨。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费。综合来看，棕榈油供需走向宽松。中长期，产地棕榈油增产存在不及预期的可能，但也需密切关注市场对印尼生柴的预期变化。短期在美豆丰产预期及菜油高库存的背景下，油脂整体上行压力较大。

【油料】

干旱担忧，豆粕偏强震荡

隔夜美豆收涨，收复昨日大部跌幅；干旱天气或影响晚播大豆及巴西大豆种植；另一周生长报告显示止9月8日当周，大豆生长优良率65%，高于市场预期的63%；指标11月开盘1002.25，最高1020.25，最低1001.75，收盘1018.75，涨1.42%；国内夜盘豆粕高开低走震荡小幅收跌；接近收获，市场担忧美豆丰产及国内供应充足压力；同时市场缺乏进一步反弹利多；主力1月开盘3106，最高3111，最低3084，最新3095，跌0.10%；菜粕高开低走收中阴线；中国自9月9日起对加菜籽反倾销立案调查，不过具体后续反击措施尚不明朗；主力1月开盘2548，最高2556，最低2466，最新2505，涨0.24%；菜油高开低走收阴；市场预期加菜籽产量低于平均水平，同时加拿大统计局周一数据显示止7月31日期末库存310万吨，同比大增66.9%；操作建议:两粕菜油关注。

【玉米&淀粉】

弱势

水泡粮上市拉低市场价格，期货崩盘，深加工企业多停收。基本面上，新作收割压力临近，产区局地减产。麦玉价差拉开，替代不足；政策稻谷拍卖成交不佳。预计四季度进口玉米等谷物大幅减少，但库存进口玉米拍卖投放市场。总体供应压力或小于去年。美玉米成熟期至，产量前景较好，美玉米延续低迷。国内需求端生猪价格高位回落，养殖盈利高，生猪存栏或回升；蛋鸡盈利增加，存栏高；肉鸡亏损；饲料生产增加，需求向好。深加工企业亏损，检修多，开机率回落，需求刚性。玉米跌超基本面，弱经济预期下，仍有继续走低可能。

【棉花&棉纱】

震荡，关注订单和美棉

昨日郑棉主力合约低开低走，盘中直逼前期低点，最终大跌240元/吨后日K线报收于13325元/吨，盘中窄幅波动。国际方面，美棉主产区天气干旱缓解，新棉生长优良率周环比回升；美棉周度签约持续好转，不过整体需求较为一般。国内下游纺企整体开机继续上升、产成品库存下降，局部市场如广东市场织厂开机阶段性下降。期价下跌，国内皮棉交投较好，部分贸易商基差下调。短期内预计郑棉震荡为主，逢高依然承压，继续关注订单和美棉。

【生猪】

偏弱调整

期货端：11月合约收盘18000，跌430；1月合约收盘16230，跌275；3月合约收盘14850，跌110。现货端：全国22省市生猪均价19.59元/kg，跌0.30元/kg，其中辽宁19.43元/kg，河南19.58元/kg，四川19.58元/kg，广东20.35元/kg；全国日均屠宰量142912头；环比增1.18%；基差方面，主力11月合约对河南地区贴水1580元/吨。

月初供应端出栏节奏整体不快，集团场以缩量为主，散户观望情绪较浓，二育群体出栏积极性不强，而需求端受开学提振，下游备货量环比增加，不过开学备货本身对消费提振效果有限，宰量短暂上调后趋稳，市场重回僵持状态。临近中秋叠加肥标价差走扩，养殖端出栏大猪积极性提升，需求端虽也有提升空间，但收入效应下滑背景下市场对下游消费表现持偏悲观态度，屠企宰量上升有难度，下游经销商高价收购意愿不高，而节前散户落袋为安心态影响，供应增量可能性较大，供强需弱格局下猪价难有抬头空间。

【鸡蛋】

转势在即

期货端：10月合约收盘3699，跌30；11月合约收盘3692，跌31；12月合约收盘3804，跌30。现货端：9月9日全国现货蛋价整体上涨，其中主产区现货均价5.19元/斤，涨0.18元/斤；销区均价5.22元/斤，涨0.17元/斤。销区到货方面：北京地区到车合计5辆；广东地区合计到车52辆；全国淘汰鸡平均价格6.47元/斤;基差方面，主力10月合约对山东地区贴水1501元/500kg。

现货渐过中秋备货最旺时点，虽然开学和礼品蛋余温仍在，小蛋走货顺畅带动中大码蛋迅速清库，目前仅有部分冷库蛋未出，市场整体库存压力不大，近日河北低价区补涨带动产区蛋价走强；从需求端看各环节备货正边际走弱，目前市场分歧点在于节后淡季调整空间大小，结合基差看强现实与弱预期特点虽有但乐观情绪还在，九月以后行业供过于求形势将愈演愈烈，盘面缺乏利多支撑，以偏空思路为主。

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