宏观金融早评240722

股指期货

股指期货震荡下行

5月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。5月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得54，较4月上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。交通运输部等十三部门日前印发《交通运输大规模设备更新行动方案》。其中提出，有序推广新能源营运货车。鼓励各地结合道路货运行业发展特点、区域产业环境和新能源供应能力，推动新能源营运货车在城市物流配送、港口集疏运、干线物流等场景应用。鼓励有条件的地方，因地制宜研究出台新能源营运货车的通行路权、配套基础设施建设等政策，积极探索车电分离等商业模式。科学布局、适度超前建设公路沿线新能源车辆配套基础设施，探索超充站、换电站、加氢站等建设。

国债期货

预期期债震荡调整

央行昨日开展了582亿元7天期逆回购操作，由于当日有1290亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼708亿元。资金面上，资金面均衡偏松，昨日shibor全线下跌。资金面并未因为季末而过分收紧，市场对于资金面的持续宽松具有充分预期，预计7月初资金面将显著宽松，资金利率会迅速回落至政策利率下方。

央行近期频发出台“信号意义”政策，正意味着央行不想在当前阶段真正收紧资金面，7月资金面有望保持平稳。

国内：基本面上，经济运行总体平稳，稳中有进，生产稳定增长，需求持续恢复，就业物价总体稳定，新动能加快成长；政策面上，LPR和7天期逆回购利率双降，LPR与MLF脱钩，主要是为了修正LPR曲线形态，释放宽松信号刺激居民购房。

海外：美国6月零售销售数据超预期，这一数据的强劲削弱了市场对于美联储实施更激进宽松政策的预期，降低市场对于美联储降息次数的预期。

多重因素下，昨日期债全线收涨。资金面均衡偏松和基本面数据不及预期都对债市有所支撑，而昨日公布的7天期逆回购利率和LPR的双降则是昨日十年期国债期货再创新高的主因。这也受到了昨日股指期货多数下跌的影响和此前三中全会并没有超预期的政策出台的原因。但由于国债借入操作还未实施以及当前点位较为极致，多头交易注意节奏，不要过度追高。

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