能化工业品早评

PTA

偏强震荡

隔夜油价小幅震荡，PTA动态成本偏强。近日虹港、桐昆石化检修，9-10月还有恒力两套装置、百宏等存在检修计划，下游市场聚酯工厂开工一般，终端织造开工没有起色，双控政策下，部分下游工厂减产。PTA加工费已降至300-400元低位，继续收窄或令厂家增加检修体量，在成本提涨及供给收窄预期下，PTA有望继续偏强震荡。

MEG

震荡偏强

近日乙二醇港口库存在54万吨附近。新产能福建古雷、广西华谊等陆续释放，不过供给不稳定，实际供给端增加有限，煤质开工不及预期。而同时下游织造和聚酯开工偏低。不过近日MEG生产利润仍不佳，港口库存徘徊在50万吨附近，成本端煤价和油价偏强，乙二醇震荡偏多。

短纤

有望震荡反弹

近期短纤生产厂家装置检修、减产增加，开工负荷回落。成本端让利下，短纤加工费修复，现货产销一般，下游纱厂多刚需采购。近日原料有所提涨，短线仍在等待终端好转。短线成本端存在支撑，有望震荡反弹。

沥青

观点：大稳为主，较强运行

国际原油持续推涨，受成本支撑，沥青价格继续上行。山东、华北地区业者低价资源惜售明显，小幅抬高低价资源。供应端来看，九月预计产量有所提升，北方产量仍占据首位。山东主力炼厂库存持续居高不下，压力较为明显。南方地区主力炼厂供应压力有限，整体有所支撑。需求端来看，整体需求有望好转，随着北方天气的好转，市场整体采购积极性有所走高，低价资源出货意愿较强，下游刚需稳定，炼厂整体出货稳中好转。华南地区受环保检查影响，零星出货。短期来看，成本支撑，需求有所回暖，但高库存与合同压力对市场有一定的压制，利好利空因素交织影响下，沥青市场或大稳为主，较强运行。

LPG

观点：大局持稳，低位或有补涨

飓风影响美国墨西哥湾原油产量，另外炼油厂也停止作业，原油以及LPG供应同步下滑，供需收紧以及美国丙烷库存同比下滑引发市场担忧情绪，价格大幅走高。国际液化气现货走势强劲，进口成本支撑上游心态，国内现货价格持续上涨。从供应端来看，总体供应相对稳定，整体库存可控。华东地区供应量有波动，华南华北等地供应稳定，无明显变化。从下游需求端来看，随着价格升至高位，下游对高价有所抵触，观望情绪较重，需求转淡。临近假日，上游无意让利。短期来看，需求跟进不足，不过进口成本较高存支撑，预计短线市场将大局持稳，保持高位震荡，低位或有补涨，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：轮胎产区环保督察持续，行情短期考验支撑

前期伴随着产胶国疫情加重、国内进口不强、国内库存持续走低的阶段性供给吃紧及供给悲观预期，国内橡胶市场走出了一波较强的反弹，文华沪胶指数由12600点附近震荡上涨来到14700点以上，涨幅近17%，但之后迅速回落，即使在同期油价带动能化区间性回升背景下依然难有反弹表现，主要还是基本面的的弱势。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量稳步提升，虽然期间主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，但由于短期内国内对重点轮胎产区的环保督察增强，国内需求弱势成为主导胶市短期跌势的主导因素，下游开工率大幅下跌至区间支撑位，轮胎产量连月回降，加之前期反弹遭遇14800中期重要阻力，沪胶再度区间性下跌，在9月轮胎产区环保督察依然持续背景下，沪胶短期难免要再次考验13000整数关口支撑作用，但终端需求的持续低迷也预示着行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势博弈依然要在偏弱的需求和国内低库存现实之间展开，技术上中期可跌空间依然不大，本轮短期行情跌破12600创低概率较小，或将围绕13000关口展开争夺。

甲醇

观点：煤炭依然维持区间强势，郑醇时隔三年再上三千点

近期随着黑色系煤炭再度走强，能化品在油价带动下反弹回升，郑醇收到成本及下游产品反弹双重影响，加之库存持续下降，展现了强劲的上冲态势，时隔近三年再上3000关口，文华郑醇指数一度接近3100，目前依旧维持高位运行态势。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，行情的成本催生属性较强，供给面前期检修设备依然处在总体复产期，而需求端则好转不强，无论新兴及多数传统下游产品开工均呈现弱稳，但好在总体库存情况依然没有明显累积，而呈现阶段性下降，随着行情来到高位，短期将要考验3000点是否具有技术压制作用，需关注此次上冲的持续力度，也要谨防期价再次掉头进入区间回调，提醒产业客户择时积极做好套保。

苯乙烯

观点：油价维持反弹节奏，苯乙烯低库存大涨

苯乙烯期价8月以来由前期企稳回升节奏再度下行走跌，基本跌至前期支撑位附近，文华EB指数将要触及8200关口，国内华东市场现货主流价也触及8500元/吨，但目前由于受到油价回升带动，且支撑位技术作用明显，短期形成了不错的技术性受撑反弹态势，期价区间性回升来到9400以上。基本面来看，油价在多重事件催生下处于区间性回升态势，苯乙烯市场短期压力不大，期价由8100短期支撑附近形成的反弹态势或将有所维持，短期反弹空间犹存，但此后两月的中期由于受到集中复产及新装置投产预期压制，加之原料纯苯及以及总体价格支撑处于趋弱阶段，在库存有所爬升背景下，中期基本面总体转强压力犹在，预期仍然偏弱，期价后期或存进一步考验7800（文华EB指数）中期支撑有效性的可能性。

聚烯烃

成本支撑良好，下游需求改善，消息刺激有所释放，聚烯烃或高位调整为主

国内8月PMI主要指标全线回落，尤其新订单、新出口订单等先行指标，国内经济下行逐渐加速。发改委印发“十四五” 塑料污染治理行动方案，塑料生产消费有减量预期。美国提出年内可能缩债，经济保持宽松逻辑有一定撼动。成本端，EIA库存再降，原油价格大涨，动力煤价大涨，成本支撑推涨聚烯烃价格。供给端，聚乙烯企业平均开工率在 84.35%。近期独山子石化、兰州石化等装置开车，新增扬子巴斯夫、连云港石化、大庆石化、中煤蒙大及神华包头装置检修，榆林化工项目及塔里木项目均已投产，中韩石化低压装置预计9月20日左右投产，浙石化二期将在中秋前投产，产能提升较快，国内聚乙烯价格洼地或将持续。库存方面，两油库存71万吨，较昨日下跌1万吨。下游进入农膜旺季，需求继续转好，PE下游各行业开工率在55.8%，农膜开工率上涨4.8%。L2201震荡回落，收于8870，后市或震荡回落。聚丙烯供给端，聚丙烯平均开工率为88.18%。近期神华榆林、天津石化、独山子石化、东莞巨正源及东华能源宁波等装置开车，新增大连有机、神华包头装置检修，辽阳化工已实现投产，古雷石化检修，金能科技延期，总体产能释放要慢于预期。进入9月，下游渐入旺季，塑编开工稳定，BOPP需求较好，但总体需求转好尚不明显。PP2201震荡为主，收于9007，后市或震荡回落。当前油价高位，有消息称若美国严冬，油价或涨至100美元，煤价强势，成本支撑聚烯烃价格重心，上下游利润严重扭曲，在下游需求好转带动下，聚烯烃价格易涨难跌，叠加习主席走访神华榆林，利好煤制聚烯烃，以及陕西双控减半聚烯烃产能等消息面影响，聚烯烃走出暴涨行情，后市需求能否维持，控产能能否发酵仍有待确认，消息上刺激已有一定释放，后市或高位整理为主，做多煤制烯烃利润策略或更具确定性。

纸浆

旺季不旺，震荡整理

传统“金九银十”的纸浆消费旺季，在今年表现得似乎不明显。市场刚需交投，谨慎观望。山东地区进口针叶浆市场价格随盘面整理，银星6200-6250元/吨，月亮6250元/吨，马牌6250元/吨，狮牌6300元/吨，凯利普6300元/吨，南方松5800-5900元/吨，实单商谈出货。加拿大针叶浆凯利普最新一轮外盘报价公布：执行830美元/吨，较上月下降30美元/吨。供应方面，中国2021年8月纸浆进口量为250万吨,环比增加11.01%，同比减少3.44%。下游需求整体偏弱。双胶纸开工率环比下跌0.78 个百分点;铜版纸开工负荷率环比下跌 0.20 个百分点;白卡纸开工率环比下跌 12.63 个百分点;生活用纸开工率环比下跌0.66个百分点。下游纸企的开工负荷率仍处于低位，需求未有明显好转，市场刚需交投。预计短期以震荡整理为主。

尿素

受双控影响，尿素昨日再次涨停

尿素现货市场自9月上旬一直维持上涨的趋势后，于近日开始有松动市场上涨跌互现。陕西政府发布双控政策，原材料煤炭供应受影响，昨日尿素再次涨停。外加限电、限产的政策，尿素行业的开工率势必会受影响。本周国内分省企业库存36.03万吨，环比减少5.56万吨。本周日均开工率63.55%，环比下跌4.56%。从需求端来看，局部地区小麦用肥逐渐启动。下游复合肥市场成交以谨慎补仓为主，放量有限。人造板需求略高于8月份，但较同期仍处于低位。整体来看，虽然需求略有好转，但不足以构成需求端的强势支撑。

政策层面上，国家发改委于9月6日召开化肥保供稳价工作机制第一次会议，并部署相关调控工作。国家扩大化肥铁路优惠运价范围，将主要用于农业大田作物生产的缓释肥料等8个新型品种纳入实行铁路优惠运价的农用化肥品种目录,并于9月20号开始实施。但从近期的行情来看，政策并没有直接对市场产生影响。

近期市场行情的上行主要是供应端在支撑，此外，受环保等因素的影响，煤炭限产，供应吃紧，价格大幅上涨，原材料煤炭、天然气价格的上涨也是一大推动力。预计短期以宽幅震荡整理为主。

玻璃

国内浮法玻璃均价3063元/吨，价格小幅回落，部分区域出台优惠政策。企业产销偏弱，本周库存继续继续累积。下游部分房地产企业资金紧张，给玻璃加工企业的订单也有小幅减缓。从区域看，华南地区要好于华东、华北等地区，厂家产销基本平衡。近期部分华中地区生产企业为了加大出库，出台小幅的优惠措施，效果一般。其它地区大部分厂家以挺价运行为主。长期看地产端新开工面积销售等数据较差，对远端玻璃消费形成悲观预期。短期盘面悲观情绪笼罩，尚未止跌。

纯碱

国内纯碱市场整体走势稳中向好，价格成交重心上移，企业订单充足，出货顺畅。周内纯碱整体开工率79.33%，环比上调2.94%。厂家总库存30.22万吨，环比降幅11.90%。供应端，企业出货顺畅，产销基本持平，部分企业待发订单量比较充裕，个别企业以交付前期订单为主，暂缓接单。近期，能耗双控政策对个别地区有所影响，区域内企业的装置负荷或将有所调整，具体执行情况将进一步跟进。

下游需求表现平稳，终端用户对纯碱高价存一定的抵触情绪，提货积极性一般，按需采购为主。纯碱盘面上涨趋势未变，维持低多走势。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

从业资格证号：

F0282934

投资咨询资格证号：

Z0011351

王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

从业资格证号：

F3022020

投资咨询资格证号：

Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801