能化工业品早评

PTA

偏强震荡

周五油价继续收涨，PTA成本处于高位，装置方面，台化、福海创、逸盛新材料检修，PTA供给阶段性偏紧，下游市场聚酯工厂负荷在92%附近，PTA供需压力不大，短线延续偏强震荡，近月支撑更加明显。

MEG

震荡偏强

近日乙二醇港口库存在50万吨附近。当前煤化工装置部分重启，开工负荷在40%附近。近期还有多套新产能待释放，乙二醇未来供需矛盾较大，近期油制、煤制成本依然较强，MEG高位震荡思路，近强远弱延续。

短纤

偏强震荡。

目前新产能增加缓慢，因利润收窄，三房巷、华宏检修，厂家库存压力偏大，目前聚合成本偏强，上周华东几大厂家连连涨价，三房巷、华宏、华西化纤等纷纷上调200-300元，带动短纤期货价格提升，短期将保持震荡偏强局面。

沥青

观点：大局持稳，小幅震荡

国际油价持续反弹，带动业者情绪有所好转，但沥青基本面较弱，沥青期货市场略显低迷。现货方面由于成本支撑价格仍表现坚挺，局部有回调，华南地区上行明显。从供应端来看，华南、西南以及东北地区相继复产，其余炼厂生产稳定，开工小幅增加；华东、华北以及山东等地由于装置检修，部分炼厂间歇性生产，开工率有所下降。从需求端来看，收到降雨和台风影响，下游施工受到阻碍，对需求有一定的影响，加之疫情的扩散，下游拿货积极性不高，刚需为主，市场交投氛围一般。短期来看，成本端原油价格反弹带动沥青上涨，但现货市场基本面平淡，需求不温不火，沥青市场短期或维持大局持稳，小幅震荡走势为主。

LPG

观点：大局持稳，高位运行

现货市场稳中有涨，受台风影响，华南市场现货价格偏弱，山东民用气价格稳步上涨。从供应端来看，本周检修装置较多，开工率有所下滑，局部供应不足，上游厂家暂无明显库存压力，后期或将以消化库存为主；从下游需求端来看，由于进入传统需求淡季加之安全检查等原因，下游需求疲软，但刚需有一定的支撑，使得下游需求稳定，短期难有提升，市场购销氛围平淡。另南京疫情，部分下游采购意向减弱。短期来看，由于原油增产协议达成，进口高成本支撑上游心态，但需求弱势难以改善，预计短线市场将大局持稳，保持高位运行。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：东南亚多国疫情加重，沪胶区间下沿运行

橡胶期货3月以来总体维持涨后大区间性下跌态势，跌幅较大，虽然4月呈现技术反弹，但力度有限，5月上中旬开始再次转跌，6月一度下破13000关口以上运行，目前再次在12500附近企稳回升，维持在13000整数关口运行，总体弱势主要还是市场对基本面方面的担忧。基本面来看，一方面是由于时间处在东南亚产量恢复期，且主要产胶国产量相比去年开局明显好转，主要出口国近月出口态势良好，橡胶供给相对不紧，另一方面，国内4、5、6连续三个月国内汽车产销数据大幅转弱，最新的6月商用车产销数据下滑严重，而轮胎下游开工明显弱化，市场对橡胶需求产生悲观情绪，但青岛地区库存依然维持去库后低位运行。对于后期，技术上沪胶仍处区间下沿支撑附近，在东南亚疫情，尤其是泰国、印尼，均出现加重背景下，大幅下破支撑的概率不大，且国内天胶库存总体维持低位，下跌的胶价后期依然会受到高位运行大区间制约，期价有可能继续以13000（文华橡胶指数）为整数支撑构筑中期企稳区间。

甲醇

观点：煤炭继续保持强势，郑醇暂时维持跟涨

郑醇6月下旬反弹以来，目前已经创出反弹新高，正逼近前期高点，态势偏强，主要还是归因于煤炭成本的走强，7月18日OPEC+终于达成了原油增产协议，8月开始日均产量至多提高40万桶/日，同时上调了部分供给国的减产基线，油价短期难免进入一段弱势运行期，或将打压国内能化品的反弹氛围，甲醇方面，受益于煤炭价格强势而维持区间反弹的醇价已经来到区间上沿压力位附近，短时上冲动能尤在，但上涨空间或将有限，创高概率不大，而基本面方面却并不乐观，供给面此后的一月前期检修设备有望逐步复产，而需求端则走弱明显，无论新兴及多数传统下游产品开工均出现弱化，随着基本面弱化影响显现，行情或将在2800关口遭遇阻力，提醒产业客户择时积极做好套保，谨防油价下跌带跌能化品。

苯乙烯

观点：油价跌后反弹，苯乙烯受压回落

随着7月18日OPEC+达成原油增产协议，8月开始日均产量至多提高40万桶/日，且上调了部分供给国的减产基线，油价经历了短暂的下跌，目前已经小幅反弹，油价续跌意愿仍有待观察，国内能化品经过短时压制之后，目前走势小幅分化，苯乙烯并未大幅回跌，但已有区间回落迹象，基本面来看，苯乙烯原料乙烯及纯苯价格走势偏强，油价反弹，煤价走高或将导致原料乙烯及纯苯价格相对偏强，或将继续为国产苯乙烯价格提供了不错的成本支撑，尽管三大下游出现不同程度的弱化，但国内库存依然维持低位运行背景下，苯乙烯大幅下挫概率也不大，期价或将继续维持大区间运行，只不过对于目前油价形势而言，苯乙烯或将更多的维持在区域下限附近运行，目前处在区间中位的期价再次出现回跌，反弹已经开始受阻，继续关注能化氛围情况。

聚烯烃

原料高位成本支撑，聚烯烃偏强震荡

美联储维持宽松政策不变，经济宽松，全球供求缺口大幅存在，大宗商品涨价趋势不改。成本端，原油需求旺盛，原油高位先抑后扬，成本支撑聚烯烃价格重心，仅油制路径有较窄的生产利润空间。供给端，本周聚乙烯企业开工率在 85.46%，较上周上涨1.39%。鲁清石化，兰州石化和浙石化等新增装置原计划于7-8月投产，8月有一定增产压力预期，近期北方华锦，蒲城清洁能源，久泰集团及中煤蒙大等装置集中季节性检修，检修影响量处于年内较高水平，低价线性货源有所减少。两油库存去库节奏转好。外盘价格高位，我国聚乙烯进口依存度高，提振国内价格，进口端预计难有较大增量。需求端，下游需求平淡，现以刚需采购为主，农膜行业逐渐转好，随着8、9月份农膜行业旺季，下游需求有望持续好转。期货方面，L2109偏强震荡，收于8335，后市有望延续上涨，建议逢低做多。供给端，本周聚丙烯企业开工率在 89.08%，较上周上涨2.25%。蒲城清洁能源，久泰集团，中煤蒙大及辽通化工等装置集中检修，延长中煤，海国龙油等装置故障检修仍未解除，新增广州石化，中科炼化等装置检修，检修影响量高位，拉丝PP供应量减少。8月，金能科技和古雷炼化已完成试车，有投产预期，后市有一定产能扩充的压力。两油库存去库节奏转好，中游贸易商累库，供应链传导不畅。随国内产能不断扩张，进口量逐渐减少。六月出口量受运价影响，较上月下降幅度较大。需求端，下游季节性需求淡季，BOPP、薄壁需求稳定，其余行业无明显变化。期货方面，PP2109震荡走强，收于8629，后市或延续涨势。

纸浆

外盘下挫，盘面承压整理

行情回顾：上海期货交易所纸浆期货主力合约sp2109上周五震荡整理。开盘价6226元/吨，最低跌至6216元/吨，最高涨至6298元/吨，最终收至6230元/吨，日涨幅0.42%。日成交量210736手。日持仓量115324手。

现货方面：截至7月30日，针叶浆江浙沪地区价格方面，银星6350元/吨，凯利普6450元/吨，北木6500元/吨，月亮6350元/吨，马牌6350元/吨，价格随期货盘面调整，实单实谈。依利姆新一轮俄浆外盘报价：针叶浆海运面价860美元/吨，阔叶浆海运面价660美元/吨，本色浆海运面价600美元/吨。价格小幅下挫。

目前，港口库存较前几周略有下降，对于价格起到一定支撑作用。受疫情及雨水天气的影响，物流局部受阻，无形之中增加了现货成本。下游市场方面，生活用纸处于淡季，虽然部分纸厂发布涨价函，但市场成交氛围清淡；文化纸市场变化不大，运行稳定；白卡纸市场价格局部有下滑趋势；所以，总体来看，整个下游市场需求疲软，业内以观望为主。近期，供给与需求均处于弱势状态，预计短期内以承压整理为主。

尿素

印标利好逐渐削弱

行情回顾：郑商所尿素主力UR2109上周五高开，后快速下挫，震荡整理至收盘。开盘2574元/吨，最高2581元/吨，最低2488元/吨，收盘2528元/吨，结算2519元/吨，跌幅2.05%，成交131945手，成交量有所回温，持仓量78894手。

现货市场：山东地区主流出厂价为2780-2820元/吨，价格小幅回落。上周国内尿素企业开工率68.76&，环比下降3.77%。企业周度库存10.07万吨，环比下降2.24吨，同比下降18.19吨。受到疫情、雨水天气的影响，停工检修企业增多，致使开工率处于低位，另外，印标价格向好，有出口优势的厂商纷纷将货源运至港口，企业库存紧张，致使近期尿素价格居高不下。山西装置预计本周恢复生产，预计本周产量会有所回升。

需求方面，农业需求进入尾声，少部分地区有追肥需求；工业需求方面，复合肥、三聚氰胺、胶板厂企业需求相对稳定，按需采购。国内需求对于尿素的支撑相对偏弱。近期，国家发改委约谈化肥企业，不得哄抬尿素价格，此政策对于市场影响较大，或有助于抑制尿素价格的上涨，待出口利好逐渐削弱，价格可能会高位回落。

玻璃

震荡

国内浮法玻璃延续涨势，当前均价3041元/吨。生产企业库存继续去化，整体处于低位。终端市场需求良好，随着传统旺季临近，预计表需环比继续小幅增加。近期玻璃总体产能没有明显的变化，点火生产线比较少。四季度盘面将继续得到基本面支撑。

纯碱

偏强震荡

国内纯碱市场整体走势积极向好，企业库存呈下降趋势，货源供应偏紧，报价坚挺。由于纯碱价格仍有上调预期，部分下游开始在市场上寻找货源，提前备货。下游浮法玻璃产线刚需稳定，以及光伏玻璃产能投放，对重碱的用量将持续向好，国内纯碱现货市场有望继续保持稳中上涨的态势。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

从业资格证号：

F0282934

投资咨询资格证号：

Z0011351

王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

从业资格证号：

F3022020

投资咨询资格证号：

Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801

武肖茹

从业资格证号：

F3064498