能化工业品早评

PTA

偏强震荡

隔夜油价小幅走强，PTA成本处于高位，装置方面，台化、福海创检修，PTA供给阶段性偏紧，下游市场聚酯工厂负荷在91%附近，PTA供货恢复，需求正常，短线延续偏强震荡。

MEG

高位震荡

近日乙二醇港口库存在52万吨附近，库存不高，受台风影响，短期港口作业受阻，库存或继续下滑。当前煤化工装置开工负荷在37%附近。新产能方面，浙石化、湖北三宁及建元煤焦化投产，7-8月还有多套新产能待释放，乙二醇未来供需矛盾较大，近期油制、煤制成本依然较强，叠加天气影响，MEG高位震荡思路。

短纤

震荡思路

目前新产能增加缓慢，因利润收窄，三房巷停车40万吨产能、华宏将停车。厂家库存压力偏大，目前聚合成本偏强，而需求迟迟难以兑现，短纤震荡思路。

沥青

观点：窄幅震荡，预期偏弱

沙特与阿联酋之间的矛盾基本消除，OPEC+8月起或将进一步增加产量，国际油价继续下跌，沥青期货市场略显低迷。现货方面由于成本支撑价格仍表现坚挺，局部有回调。从供应端来看，齐鲁石化、日照海右或生产沥青，河北伦特装置计划复产，供应小幅增加。从需求端来看，大范围降雨对需求产生一定的阻碍，市场终端拿货积极性不高，多为持有自由合同为主，市场交投氛围一般。短期来看，成本端原油弱势调整，刚需有限，沥青市场短期或以窄幅震荡走势为主，预期偏弱。

LPG

观点：大局持稳，高位运行

虽然国际油价持续回调，但国际外盘仍坚挺支撑国内进口成本。现货市场稳中有涨，华南市场价格大局持稳，山东民用气价格稳步上涨。从供应端来看，本周检修装置较多，开工率有所下滑，局部供应不足，上游厂家暂无明显库存压力，后期或将以消化库存为主；从下游需求端来看，由于进入传统需求淡季加之安全检查等原因，下游需求疲软，但刚需有一定的支撑，使得下游需求稳定，短期难有提升，市场购销氛围平淡。短期来看，由于原油增产协议达成，进口高成本支撑上游心态，但需求弱势难以改善，预计短线市场将大局持稳，保持高位运行。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：东南亚多国疫情加重，沪胶区间下沿运行

橡胶期货3月以来总体维持涨后大区间性下跌态势，跌幅较大，虽然4月呈现技术反弹，但力度有限，5月上中旬开始再次转跌，6月一度下破13000关口以上运行，目前再次在12500附近企稳回升，维持在13000整数关口运行，总体弱势主要还是市场对基本面方面的担忧。基本面来看，一方面是由于时间处在东南亚产量恢复期，且主要产胶国产量相比去年开局明显好转，主要出口国近月出口态势良好，橡胶供给相对不紧，另一方面，国内4、5、6连续三个月国内汽车产销数据大幅转弱，最新的6月商用车产销数据下滑严重，而轮胎下游开工明显弱化，市场对橡胶需求产生悲观情绪，但青岛地区库存依然维持去库后低位运行。对于后期，技术上沪胶仍处区间下沿支撑附近，在东南亚疫情，尤其是泰国、印尼，均出现加重背景下，大幅下破支撑的概率不大，且国内天胶库存总体维持低位，下跌的胶价后期依然会受到高位运行大区间制约，期价有可能继续以13000（文华橡胶指数）为整数支撑构筑中期企稳区间。

甲醇

观点：能化氛围遭遇挑战，郑醇暂时维持反弹

郑醇6月下旬反弹以来，目前已经创出反弹新高，正逼近前期高点，态势偏强，主要还是归因于煤炭成本的走强，7月18日OPEC+终于达成了原油增产协议，8月开始日均产量至多提高40万桶/日，同时上调了部分供给国的减产基线，油价短期难免进入一段弱势运行期，或将打压国内能化品的反弹氛围，甲醇方面，受益于煤炭价格强势而维持区间反弹的醇价已经来到区间上沿压力位附近，短时上冲动能尤在，但上涨空间或将有限，创高概率不大，而基本面方面却并不乐观，供给面此后的一月前期检修设备有望逐步复产，而需求端则走弱明显，无论新兴及多数传统下游产品开工均出现弱化，随着基本面弱化影响显现，行情或将在2800关口遭遇阻力，提醒产业客户择时积极做好套保，谨防油价下跌带跌能化品。

苯乙烯

观点：油价跌后反弹，苯乙烯压力位运行

随着7月18日OPEC+达成原油增产协议，8月开始日均产量至多提高40万桶/日，且上调了部分供给国的减产基线，油价经历了短暂的下跌，目前已经小幅反弹，油价续跌意愿仍有待观察，国内能化品经过短时压制之后，目前走势小幅分化，苯乙烯并未大幅回跌，目前依然维持反弹压力位震荡运行，基本面来看，苯乙烯原料乙烯及纯苯价格走势或将分化，油弱而煤强或将导致纯苯价格相对偏强，或将继续为国产苯乙烯价格提供了不错的成本支撑，尽管三大下游出现不同程度的弱化，但国内库存依然维持低位运行背景下，苯乙烯大幅下挫概率也不大，期价或将继续维持大区间运行，只不过对于目前油价形势而言，苯乙烯或将更多的维持在区域下限附近运行，目前处在区间中位的期价总体依然处于反弹节奏，只不过反弹已经开始受阻暂时关注能化氛围情况。

聚烯烃

原料高位成本支撑，聚烯烃偏强震荡

美联储维持宽松政策不变，经济宽松，全球供求缺口大幅存在，大宗商品涨价趋势不改。成本端，原油需求旺盛，原油高位先抑后扬，成本支撑聚烯烃价格重心，仅油制路径有较窄的生产利润空间。供给端，本周聚乙烯企业开工率在 85.46%，较上周上涨1.39%。鲁清石化，兰州石化和浙石化等新增装置原计划于7-8月投产，8月有一定增产压力预期，近期北方华锦，蒲城清洁能源，久泰集团及中煤蒙大等装置集中季节性检修，检修影响量处于年内较高水平，低价线性货源有所减少。两油库存去库节奏转好。外盘价格高位，我国聚乙烯进口依存度高，提振国内价格，进口端预计难有较大增量。需求端，下游需求平淡，现以刚需采购为主，农膜行业逐渐转好，随着8、9月份农膜行业旺季，下游需求有望持续好转。期货方面，L2109偏强震荡，收于8335，后市有望延续上涨，建议逢低做多。供给端，本周聚丙烯企业开工率在 89.08%，较上周上涨2.25%。蒲城清洁能源，久泰集团，中煤蒙大及辽通化工等装置集中检修，延长中煤，海国龙油等装置故障检修仍未解除，新增广州石化，中科炼化等装置检修，检修影响量高位，拉丝PP供应量减少。8月，金能科技和古雷炼化已完成试车，有投产预期，后市有一定产能扩充的压力。两油库存去库节奏转好，中游贸易商累库，供应链传导不畅。随国内产能不断扩张，进口量逐渐减少。六月出口量受运价影响，较上月下降幅度较大。需求端，下游季节性需求淡季，BOPP、薄壁需求稳定，其余行业无明显变化。期货方面，PP2109震荡走强，收于8629，后市或延续涨势。

纸浆

市场略有回温，盘面偏强震荡

行情回顾：上海期货交易所纸浆期货主力合约sp2109昨日偏强震荡。开盘价6170元/吨，最低跌至6148元/吨，最高涨至6270元/吨，最终收至6240元/吨，日涨幅1.5%。日成交量224426手。日持仓量124826手。

现货方面：截至7月29日，针叶浆山东地区价格方面，银星6300元/吨，凯利普6380元/吨，南方松6000元/吨，马牌6300元/吨。价格随期货盘面小幅上涨。

据不完全统计，本周常熟港纸浆总库存55.5万吨，环比减少2.5万吨，跌幅4.31%。本周青岛港纸浆总库存107.5万吨，环比增加2万吨，涨幅1.90%。青岛港和常熟港总库存163万吨，较前几周略有下降，对于价格起到一定支撑作用。

受疫情及雨水天气的影响，物流局部受阻，无形之中增加了现货成本。下游市场方面，生活用纸处于淡季，虽然部分纸厂发布涨价函，但市场成交氛围清淡；文化纸市场变化不大，运行稳定；白卡纸市场价格局部有下滑趋势；所以，总体来看，整个下游市场需求疲软，业内以观望为主。近期，供给与需求均处于弱势状态，预计短期内以震荡整理为主。

尿素

行情延续高位整理

行情回顾：郑商所尿素主力UR2109昨日高开低走。早市开盘上涨逾2%，后快速回落。开盘2591元/吨，最高2616元/吨，最低2546元/吨，收盘2561元/吨，结算2581元/吨，涨幅0.04%，成交113030手，成交量较前几日有所回温，持仓量83533手。

现货市场：受部分企业装置检修，限产的影响，现货供应相对紧张，外加有出口条件的厂商纷纷将货源发至港口，厂家代发订单充裕，业者挺价心态明显，致使近期现货市场价格居高不下。需求方面，农业需求进入尾声，少部分地区有追肥需求；工业需求方面，复合肥、三聚氰胺、胶板厂企业需求相对稳定，按需采购。

国内需求对于尿素的支撑相对偏弱。需关注政策层面对于尿素市场的影响，如无出口限制，势必会造成大量厂家货物集港，致使国内供应偏紧，对价格有所支撑。尿素09合约临近交割，预计近期以偏强震荡修复基差为主。

玻璃

震荡

国内浮法玻璃当前均价3035元/吨，生产企业继续小幅去化库存，市场成交价格趋缓。预计随着传统销售旺季的到来，终端市场需求环比会继续小幅的增加。近期玻璃行业总体产能没有明显的变化，点火生产线比较少，总体库存低位，盘面受基本面支撑。主力合约01较09偏弱，短期震荡调整。

纯碱

偏强震荡

国内纯碱市场总体运行平稳，货源供应趋紧，价格坚挺。本月底或下月初，企业仍有涨价意愿。供给端，安徽红四方开工恢复至6成左右；山东海化老线装置恢复，日产量有所回升。青海五彩8月份有检修计划。需求端，下游表现比较稳定，刚需备货为主。但交割库纯碱库存依旧较大，给盘面带来隐患，近期盘面受玻璃带动偏弱运行。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

从业资格证号：

F0282934

投资咨询资格证号：

Z0011351

王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

从业资格证号：

F3022020

投资咨询资格证号：

Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801

武肖茹

从业资格证号：

F3064498