窝轮的概念及特点介绍
(一)窝轮的概念
窝轮专业的名称应该是认股证,为相关资产的衍生工具,通常由窝轮发行商发行,为香港证券交易所买卖的一种期权合约。若持有人于规定的到期日内持有该窝轮,即代表持有人有权按约定的行使价向发行人购买或出售该相关资产。
窝轮按照持有人分为认购证及认沽证:
认购证:让持有人拥有以指定价格(行使价)向发行商购买该相关资产的权利,但并非其义务。当相关资产价格上升时,认购证价格一般会随之而涨升。
认沽证:让持有人拥有以行使价沽售该相关资产予认沽证发行商的权利,但并非其义务,亦称为行使该窝轮。认沽证让投资者在相关资产价格下跌中获利,当相关资产价格下降时,认沽证价格一般会随之而下降。
窝轮按照行使方式分为美式及欧式窝轮:
美式:让持有人在到期日或以前行使所持窝轮。
欧式: 认股窝轮只容许持有人在到期日行使窝轮。
(二)影响窝轮价格的五种主要因素
1) 相关资产的价格
与相关窝轮挂钩之资产的价格,例如股票,股市指数,货币及商品等,都可用作相关资产。认购窝轮,当相关资产价格上升时, 窝轮价格一般会随之而涨升。认沽窝轮,当相关资产价格下降时, 窝轮价格亦会随之而下降。
2) 相关资产价格的波幅
发行商根据历史波幅及引伸波幅,对某一相关资产于未来价格波动的估计。波幅愈大,窝轮的价格愈高。
3) 距离到期的剩余时间
随着时间过去,剩余时间越小,时间值会越低,并在到期日下跌至零。剩余期限越长,窝轮的价格就越高,因为越长的剩余期限代表窝轮有越大的机会变成价内。
4) 利率
利率某种程度上代表窝轮可为投资者节省多少的机会成本。假如其他因素不变,当利率上升,认购窝轮可为投资者节省更多的机会成本,其价格因而或相应上升;相反,认沽窝轮在利率上升的情况下,令投资者减少了收益的机会,其价格理论上可因而下降。
5) 相关资产的预期派息额
窝轮价格早已把派息的因素计算在窝轮价格之中,预期派息率越高,窝轮发行时的定价会低一点,而认沽窝轮的定价则会高一点,一般窝轮既不会派发股息,除净时亦不会影响窝轮价格。
(三)举例
1) 甲公司认购窝轮资料:
甲公司股价:$25 |
兑换率:5兑1 |
行使价:$30 |
窝轮价格:$0.2 |
到期日盈亏图:买入认购证
假设投资者以1,000元买入5,000份认购证:
情况一、相关资产升至35元:
若甲公司资产升至35元,投资者有权取得之现金结算金额为:
认购证 x [ (相关股价 - 行使价 ) / 兑换率 ]
= 5,000 x $ [ ( 35 - 30 ) / 5 ]
= $5000
情况二、相关资产跌至30元或以下:
若股价在任何时候跌至30元或以下,由于认购证已没有内在值,投资者有权取得之现金结算金额为认购证当时的剩余时间值。
情况三、于到期日相关资产升至40元:
于到期日,甲公司结算价为40元,投资者有权取得之现金结算金额为
5,000 x $ [ ( 40 - 30 ) / 5 ]
= $10,000
情况四、于到期日相关资产跌至30元或以下:
若甲公司价格于到期日降至30元或以下,投资者会亏损全数金额,即1,000元
2) 乙公司认沽窝轮资料:
乙公司股价:$35 |
兑换率:5兑1 |
行使价:$30 |
窝轮价格:$0.2 |
假设投资者以1,000元买入5,000份认沽证
情况一、相关资产跌至25元:
若相关资产跌至25元,投资者有权取得现金结算金额为:
认购证 x [ ( 行使价 - 相关股价 ) / 兑换率 ]
= 5,000 x $ [ ( 30 - 25 ) / 5 ]
= $5000
情况二、相关资产升至30元或以上:
若股价在任何时候升至30元或以上,由于认沽证已经没有内在值,投资者有权取得现金结算金额为认沽证当时的剩余时间值。
情况三、于到期日相关资产升至30元或以上:
若相关资产价格于到期日升至30元或以上,投资者亏损全数认购证价1,000元
情况四、于到期日相关资产跌至20元:
于到期日,相关资产结算价为20元,投资者有权取得现金结算金额为
= 5,000 x $ [ ( 30 - 20 ) / 5 ]
= $10,000
(四)香港窝轮市场的优势
1) 交易量大,种类多,覆盖面广
目前香港有近5000多只窝轮产品,其中有指数类、科技类、内地银行类、内地ETF、 航运类、资源类等类别。
2) 严密的监管更有效地保护投资者
由投资银行和券商发行,发行门槛要20个亿的港元准备金。由香港的交易所和证监会对发行人的资格进行监管。同时,香港证监会要求所有发行商提交每个交易日当天成交数据。这样透明的信息披露能让投资者根据前一交易日港股资金流向,了解市场对下一交易日涨跌概率的判断,然后决定如何操作手里的权证。其目的,就是为了保护投资者的利益。
3) 有效规避市场风险
为持有的股票买一个保险,即买认沽证。比如2015年6、7月份的A股行情,大盘从 5000 多点下滑至3000多点,下跌的速度非常快,致使投资者亏损惨重。投资者如果当时在香港买一只和A股行情息息相关产品的认沽证,就可以弥补 A股的部分损失。
(五)港交所窝轮描述规则
QQ |
相关资产 |
ZZ |
表示发行商 |
年 |
到期年份 |
月 |
到期月份,中国数字一至十代表1月至10月;甲和乙代表11月和12月。 |
购 |
认购证 |
沽 |
认沽证 |
A |
同一发行商就同一相关资产再发行同一到期年月的衍生权证,以显示系列编号(A,B,C等) |
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