能化工业品早评211013

PTA

存在回落风险

隔夜窄幅震荡，供给方面来看，恒力5号装置检修，逸盛大连近日陆续重启，虹港石化重启，PTA供给回归。需求方面，聚酯能耗双控影响尚在，桐昆新凤鸣减产，短期来看，成本端对市场支撑仍在，不过PTA短期供给偏紧局面改善，上涨动力走弱，或有回落风险。

MEG

供需压力不大，震荡偏多

目前乙二醇港口库存在47万吨偏低水平。近期双控影响持续，成本端继续上移，聚酯产品均有不同幅度的涨价，油价整体偏强，带动乙二醇成本继续上移。短期来看，成本端对市场支撑较为明显，乙二醇供给端压力不大，存在刚性需求，乙二醇有望继续震荡偏强。

短纤

原料支撑，震荡偏强

近日江浙部分前期因限电而停产的下游纺纱厂陆续恢复开工，短纤价格提涨，产销也有所提升。目前短纤开工负荷处于偏低水平，节后终端部分企业或有重启预期，继续观测能耗双控的力度。短纤目前供需压力不大，随着成本抬升，市场有望延续偏强震荡态势。

沥青

观点：大稳为主，涨幅有限

国际油价继续上行，但沥青基本面不强，期货价格窄幅震荡，现货市场涨幅有限。供应端来看，华北地区产量增加，主要是河北鑫海于10月2日大装置恢复生产；山东闰成10月3号恢复生产，齐鲁、海右稳定生产，带动山东区内供应增加；华东地区扬子石化开工小幅提升，整体库存压力仍存。需求端来看，北方地区需求仍不温不火，终端需求恢复缓慢，业者多按需采购，成交价格多在低位，高价需求有限。南方市场整体需求整体较为稳定，出货较为顺畅。短期来看，原油成本端存在一定利好支撑，基本面一般，预计涨幅有限，短线国内沥青市场将维持大稳走势为主。

LPG

观点：高位震荡，走势偏强

国际能源供应偏紧预期不变，原油盘中反弹，由于进口成本高位对底部有所支撑，期货价格走势强劲，现货较九月上涨超350元/吨，正式迈入“6”时代。从供应端来看，总体供应相对稳定，整体库存可控。华南地区收到双控政策，供应量收紧；石家庄炼化装置仍处在检修期，区内资源量不高；华东高桥石化全厂检修，市场供应量下降。从下游需求端来看，补货后库存偏高，需求转淡，高库存有待消耗。但随着气温下降，需求预期有提升。短期来看，“双控”政策以及价格高位对需求有所担忧，但国际油价、液化气进口成本仍处于高位，支撑液化气走势。预计短线市场仍保持高位震荡，走势偏强，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：下游利空逐步消化，橡胶逐步企稳回升

节前随着下游开工弱化利空逐步被市场消化，加之油价带动性下，能化行情继续走强，沪胶也在13100附近企稳并小幅补涨，而假期期间油价继续上攻，节后国内能化继续偏强运行，沪胶基本面虽然不强，但低库存背景下也难有大跌，近几日更是上涨强劲。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量稳步提升，虽然期间主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，预计11月开始好转，但由于前期国内对重点轮胎产区的环保督察增强，国内需求弱势成为主导胶市短期跌势的主导因素，下游开工率大幅下跌至区间支撑位，轮胎产量连月回降，加之终端需求的持续低迷也预示着行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势博弈依然要在偏弱的需求和国内低库存现实之间展开，技术上中期可跌空间依然不大，本轮短期行情或将以13000为支撑构筑企稳区间。

甲醇

观点：煤炭继续保持强势，郑醇强势冲高

节前随着黑色系煤炭再度走强，能化品在油价带动下反弹回升，郑醇收到成本及下游产品反弹双重影响，加之库存持续下降，展现了强劲的上冲态势，摸高至3500历史高点附近，而过节期间由于油价继续强势，能化带动下，郑醇继续上攻目前创历史地来到4000以上。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，行情的煤炭成本催生及限电仓储紧张属性较强，供给面前期检修设备依然处在总体复产期，而需求端则好转不强，无论新兴及多数传统下游产品开工均呈现弱稳，但好在总体库存情况依然没有明显累积，而呈现阶段性下降，行情低库存上攻历史性突破4000元，需关注此次上冲的持续力度，也要谨防期价再次掉头进入区间回调，提醒产业客户择时积极做好套保。

苯乙烯

观点：国际油价继续创高，期价或延续区间偏强

苯乙烯期价8月以来由前期企稳回升节奏再度下行走跌，基本跌至前期支撑位附近，文华EB指数将要触及8200关口，国内华东市场现货主流价也触及8500元/吨，但目前由于受到油价回升带动，且支撑位技术作用明显，短期形成了不错的技术性受撑反弹态势，期价区间性回升来到9400以上，而过节期间，国际油价继续上涨摸高78美元附近，节后目前更是直接来到80美元以上，苯乙烯继续受到提振偏强运行，一度再次来到万元以上。基本面来看，油价在多重事件催生下处于区间性回升并已经出现上突态势，苯乙烯市场短期压力不大，期价由8100短期支撑附近形成的反弹态势或将有所维持，短期反弹空间犹存，但此后两月的中期由于受到集中复产及新装置投产预期压制，加之原料纯苯及以及总体价格支撑处于趋弱阶段，在库存有所爬升背景下，中期基本面总体转强压力犹在，预期维持弱稳。

聚烯烃

观点：原料高位支撑，去库速度减缓，聚烯烃或高位宽幅震荡

宏观上，国内9月PMI指标继续回落，国内经济下行压力较大。但国内也开始逆周期调整，后期货币或趋于宽松。江山市上调产业价格，上中游涨价传导到下游，使得下游企业将陆续接受当下的货源价格，未来聚烯烃价格或易涨难跌。原料端，动力煤价高位，全球天然气供应短缺叠加多地区冷冬预期，原油价格高位运行，成本支撑整体良好。供应端，聚乙烯企业平均开工率在 85.93%，浙江石化已产出合格品，新增兰州石化、烟台万华、久泰集团及独山子石化等装置检修，浙江石化、连云港石化装置复产开工。库存方面，两油库存77万吨，较昨日下降1万吨，去库速度有所减缓，目前价格利多因素反应已相对充分，若库存去库速度持续缩减，聚烯烃涨势或难以维持。下游需求相对稳定。L2201震荡冲高收于10000，短期或高位宽幅震荡。供应端，聚丙烯平均开工率为86.03%，金能科技已产出合格品，但仍未量产，新增天津联合、徐州海天、东华能源宁波及久泰集团等装置检修减产，中化泉州、东莞巨正源、浙江石化、烟台万华及东华能源等装置相继复产。进入10月，下游渐入旺季，但场内交投氛围谨慎，下游接货以刚需为主。PP2201震荡冲高收于10214，短期或高位宽幅震荡。

纸浆

下游开工不足，需求有限，预计以偏弱运行为主

国庆期间，RFP林产品公司宣布10月1日起提高北美市场的漂针浆和漂阔浆面价。北方漂针浆面价为1550美元/吨，南方松漂针浆面价为1530美元/吨，阔叶浆面价为1340美元/吨。目前现货报价基本持稳，山东地区针叶浆报价：银星5950-6000元/吨，月亮6000元/吨，马牌6000元/吨，南方松5700-5750元/吨，市场多观望为主。受原材料成本高企，区域疫情，双控限产等因素的影响，各大纸企陆续发布涨价涵，上调幅度在100-300元/吨附近。受双控影响，外加市场需求有限，多个造纸企业相继发布停机通知，消化库存。供需层面上，国内主流港口库存去库缓慢，纸浆现货供应相对充裕。预计短期现货市场以偏弱运行为主。

尿素

现货价格大幅走高，多地区破3000元，期货盘面偏强运行

现货价格继续延续上涨趋势，多地区价格超3000元/吨。期货盘面亦在偏强运行。截至10月12日，山东临沂市场价3060元/吨，河南商丘市场价3070元/吨。印度招标的最低价格：东海岸来自AMBER，价格CFR665.50美元/吨，折合人民币约4290元/吨；西海岸来自DREYMOOR，价格CFR714美元/吨，折合人民币约4605元/吨。国外市场价格的高价推动国内集港需求，近期港口库存不断增加，同时带动国内的积极性情绪。成本端方面，欧洲天然气价格持续创历史新高，煤炭价格亦处于高位。供需方面，冬季限气、能耗双控、限电限产等因素或影响开机率，供应大概率偏紧；需求主要来自于出口、复合肥生产、冬季储备预期。总体来看，短期内预计维持偏强运行的走势，但需谨防因突发因素而导致的高位回调的风险。

玻璃

沙河地区部分生产线也有一定的市场预期，具体情况有待观察。目前沙河地区生产企业库存环比有所减少，包括部分价格偏高的企业出库也有一定幅度的增加。其它地区市场表现一般，生产企业的产销变化不大。部分地区深加工企业限电还在继续进行，对终端市场需求有一定的影响。土地市场整体降温，重点城市流拍和撤牌率大幅上升，多因素抑制房企拿地意愿，盘面空头趋势或难转势。

纯碱

当前国内整体装置开工率为73.77%，市场维持平稳向好态势，价格高位运行。供应方面来看，连云港碱厂、河南骏化、淮南碱厂停车，江苏实联正在恢复中，尚未出产品，青海地区个别企业纯碱日产量略有下降，影响不大。纯碱整体供应量提升缓慢，企业待发订单较为充裕，部分企业货源供应紧张，暂时封单不报价。市场货源仍然偏紧，近期价格易涨难跌。纯碱盘面上涨趋势未变，不建议逆势操作。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

从业资格证号：

F0282934

投资咨询资格证号：

Z0011351

王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

从业资格证号：

F3022020

投资咨询资格证号：

Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801