能源化工早评201125

原油

观点：原油高位震荡

隔夜，原油价格震荡上涨，布油收盘来到45.8美元/桶关口。沙特西部城市吉达城北储油设施遭遇胡赛武装导弹袭击，影响来看较为有限。昨日，阿曼原油2101合约来到45.8，早盘约45.68美元，人民币来到6.5742，对应2103合约仓单成本约326元/桶。

策略：内盘中期多LU-FU、LU-SC、FU-SC；外盘中期：多gasoil-brent差价。

LPG

上个交易日LPG主力合约LPG2101尾盘收涨，收盘价3560元/吨，较上一日上升21元/吨，成交量57554手，持仓量51596手。昨日，华南液化气市场整体小幅上探，主营炼厂有意撑市，码头成交小涨，预计仍有上行空间；东北液化气市场稳中个别低位上涨，交投平稳，预计大势持稳为主；沿江液化气市场主流走稳，下游入市积极性尚可，周边市场有小涨势头，预计稳中或有小涨。

沥青

上个交易日石油沥青主力合约BU2012尾盘收涨，收盘价2402元/吨，较上一日上升170元/吨，成交量530922手，持仓量210604手。国内沥青市场大局或延续稳定为主。北方市场随着天气大幅度降温降雪，需求放缓明显，即使受原油推涨支撑，北方沥青市场整体推涨幅度有限；南方地区来看，地区炼厂推涨动力较强，目前部分炼厂减产或持续装船，整体市场有一定的支撑，但是目前终端需求仍表现一般，预计高价需求动力将有所放缓。短期来看，在成本端偏强支撑下，炼厂挺价心态较重，国内沥青市场或维持大稳的局面，个别窄幅调整。

PTA

震荡偏多

隔夜油价大幅收高，PX生产加工费升至160多美元，PTA加工费在500元上方，新凤鸣全面投产，四川能投重启，PTA供给增加预期难改。下游方面，近日涤丝市场需求有所回落，终端织造开工在80%，油价刺激下，PTA震荡偏多。

MEG

偏强震荡

近期华东主港地区MEG港口库存104万吨左右，较前期继续下降。乙二醇平均开工约57%，河南永金、荣信检修，下游聚酯开工率为88%，聚酯产销不佳，近日油价走强，带动乙二醇走势偏强。

短纤

震荡偏强

短纤当前供需面尚可，库存不高，现金流偏好，在聚酯产业链中表现强势，近期短纤现货产销不佳，下游采购积极性走低。短纤下方有一定支撑，震荡偏强。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：行情重挫回调后，逐渐找到支撑

沪胶总体继续维持涨后回调态势，但逐渐找到技术支撑，目前14000整数关口暂时发挥了支撑作用。基本面来看，受国内车市提振，需求面逐步好转，三季度中期以来国际轮胎需求回暖，国内及国际市场共同发力，轮胎开工恢复明显，而天胶供给面依然偏紧，受天气及割胶工因素制约，产区依然处在提量过程中，国内青岛保税区库存有所下降，期货仓单不大，天胶产业链供需状况累积改善明显，基本面中期向好态势不变。

甲醇

观点：下游需求全面发力，中期向上动能犹存

郑醇短期继续发力走高，逐步向中期压力2350靠近。基本面来看，供给端总体宽松，但由于国际天然气价格及国内煤炭价格持续回升，醇价总体成本挺价效应较强，而需求端恢复则更加明显，传统下游基本恢复至正常水平，且近期甲醛、醋酸市场发力明显，制烯烃需求下游开工虽然小幅回落 ，但总体依然维持高位运行，开工维持在88%以上，港口库存虽然降幅趋缓，但总体累计降幅已经较为明显，且历年来看年末阶段累库概率不大。技术面来看，期价短期继续保持脱离前期中枢的强势阶段，逐步向中期压力位2350附近靠拢。

苯乙烯

观点：行情回调迅猛，总体暂未获得支撑

近期行情暴涨暴跌幅度加大，前几日一度创高至8400以上，创出上市后新高，但近两日回跌幅度较大，短期或将依然向下寻找支撑。基本面来看，三大下游需求前期受高利润带动，开工强劲，原料需求旺盛，上游纯苯、乙烯价格总体依然受到国内煤价及国际油价成本支撑，总体依然维持反弹高位运行，为苯乙烯带来不错的成本支撑，而作为前期唯一压制走势的因素，进口量三、四季度同比也不算强，华东去库依旧，基本面总体良性好转，中期预期依然偏强运行。

聚烯烃

伊拉克表示可能寻求将执行额外减产的时间推迟两个月，美元有所走强，加之市场依然担忧需求前景，国际油价大幅下跌，WTI近两个月来首次跌破40美元关口。WTI 10合约39.77跌1.60美元/桶；布伦特11合约42.66跌1.41美元/桶。中国SC原油期货主力合约2010跌3.3至284.9元/桶。受到油价下跌的影响，今日聚烯烃有望出现调整。L2101期价夜盘小幅下挫，目前期价处于上涨行情中的调整阶段，整体上行行情并未结束，关注下方7500元一线的关键支撑。PP2101方面，期价已经连续三天出现调整，并跌至8000元整数关口下方，目前油价调整仍是下跌的主要影响因素，近期期价或将震荡筑顶。

纸浆

供需平衡，浆价区间震荡

行情回顾：上海期货交易所纸浆期货主力合约sp2101昨日开盘价4842元/吨，最高价4876元/吨，最低价4824元/吨，收盘价4856元/吨，较上一工作日跌14元/吨，结算价4846元/吨，2101持仓量108632手，较上一工作日减7026手。

现货方面：截至11月25日，针叶浆山东地区价格方面，：银星4700-4750元/吨，俄针4650元/吨，南方松4500-4600元/吨，马牌4800-4850元/吨，月亮4800-4850元/吨。价格较前期变动不大。进口纸浆现货市场价格跟随盘面调整，期现商报价在盘面基础上减50-80元/吨不等，传统贸易商疲于报盘，市场成交多随行就市为主。下游原纸市场前期累计高位原料库存，采购延续刚需模式，影响纸浆市场有效放量，浆价短期区间整理为主。

尿素

短时利好不清尿素弱势下行

行情回顾：郑商所尿素主力UR2101昨日高开，早盘初期向上震荡，中后期阶梯下滑，午盘持续窄幅震荡向上。开盘1784元/吨，最高1793元/吨，最低1769元/吨，收盘1780元/吨，结算1782元/吨，较上一交易日上涨2元/吨，涨幅0.11%，成交60026手，持仓量49170手，日增-789手。

现货市场：山东临沂小颗粒送到价1790，山东菏泽小颗粒送到价1790，河南商丘小颗粒送到价1820。国内尿素行情略有松动，下游工业需求方面多按需采购，拿货谨慎，高价新单成交寥寥。本次印度招标信息公布，然中国参与度较低，对国内市场价格影响程度有限。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

从业资格证号：

F0282934

投资咨询资格证号：

Z0011351

王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

从业资格证号：

F3022020

投资咨询资格证号：

Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801

武肖茹

从业资格证号：

F3064498